核心观点与关键数据
2025年上半年，中国宏观经济总体平稳、稳中向好，国民经济顶住压力，生产需求稳定增长，就业形势总体稳定。地产行业在各地因城施策推动下止跌回稳，市场交易量同比降幅较2024年全年有所改善，市场价格降幅整体收窄，去库存取得积极成效。
- 宏观经济数据：上半年GDP同比增长5.3%，居民收入名义增长4.7%，规模以上工业增加值增长6.4%，社会消费品零售总额增长5.0%，固定资产投资增长6.6（扣除房地产开发投资），货物进出口总额增长2.9%。M2同比增长8.3%，M1同比增长4.6%，M1-M2剪刀差降至3.7个百分点。
- 房地产市场数据：
- 成交规模：6月各能级城市新房交易规模环比增长，北京、深圳等城市同比正增长。30个重点城市6月平均开盘去化率41%，同比增长11个百分点。6月全国新建商品房销售面积1.05亿平方米，销售额1.02万亿元，环比增长49.4%和43.8%。
- 库存指标：6月商品房待售面积环比下降479万平方米，连续四个月减少。
- 价格走势：70个大中城市新房和二手房价同比降幅延续收窄趋势，上海、杭州等6市连续4个月环比上涨。6月一线城市新房价格同比下降1.4%，二、三线城市分别下降3.0%和4.6%。
- 供给侧数据：1-6月房屋新开工面积30364万平方米，同比下降20.0%，但6月新开工规模7180万平方米，同比降幅收窄9.9个百分点。6月房屋竣工面积4182万平方米，同比下降1.7%，降幅收窄17.8个百分点。
- 开发投资：上半年全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%，6月投资10424亿元，同比下降12.9%。上半年土地成交建面2.8亿平方米，仅为同期新房成交量的61%。
研究结论
- 行业筑底转型：房地产筑底需要一个过程，相关指标波动是正常现象。上半年政策成效明显，市场逐步止跌回稳，但需持续加力推动。
- 供求关系变化：近年来新增宅地供给规模控制，导致市场供小于求，优质新增供给不足，成交规模稳定性受影响。下半年预计将加大城市更新力度，通过发展保障房和安置房稳定需求，同时加快处置闲置土地促进供求平衡。
- 下半年展望：
- 价格：新房价格有望加快筑底，核心城市新房市场仍有望维持高位。
- 成交规模：下半年稳定仍面临挑战，但优质宅地项目上市将提供支撑。
- 库存规模：土地回购收储计划实施将加快转好。
- 投资开工：同比指标有望出现更多积极筑底信号。
- 政策支持：中央部委多次明确“加力稳市场”，下半年政策将全面落地，助力行业止跌回稳。
