投资策略：8月市场观点：把握景气趋势，博弈低位补涨

一、七轮“涨价”的经验：

• 行情节奏： 商品市场领先PPI，股市受制于共识形成节奏。需求侧逻辑先行时，股市领先PPI启动；供给侧逻辑先行时，股市滞后于PPI启动。本轮预计更类似后者。
• 预期回报： 需求决定空间，供给决定确定性。需求改善力度是核心驱动，供给侧受限或压降贡献确定性超额。

二、月度市场回顾：

• 市场表现： 风险偏好持续改善，权益资产普涨，周期制造与景气成长领涨。主要宽基指数创年内新高。
• 资金面： 两融资金加速流入，ETF流出提速，产业减持与回购同步增加。
• 估值监控： 估值普遍延续修复，科创板块估值抬升居前，核心权重指数股息率回落居多。
• 交易情绪监控： 做多情绪持续升温，全A交投活跃度改善，两融成交占比回升，大盘风格交易热度修复。

三、8月市场观点与配置建议：

• 大势层面： 核心矛盾在内，震荡蓄力为主。外部变量影响趋弱，内部核心矛盾为盈利改善期待。供给侧反内卷和需求侧稳增长的大方针不变，新一轮供需双向发力的盈利改善值得期待。
• 配置建议： 兼顾胜率与赔率，把握景气趋势，博弈低位补涨。
  • 配置思路：相对侧重胜率，优先持有具备景气线索支撑且仍处于上行通道内的方向，如军工、医药、通信设备、电子元件、保险、国有大行等。
  • 交易思路：相对侧重赔率，博弈潜在的补涨机会，优先关注国产替代相关的半导体、机器人、信创等；其次是反内卷的相关方向。

四、风险提示：

1. 海外流动性转向不及预期。
2. 国内政策力度不及预期。
3. 历史经验参考意义有限。