9月策略观点：把握波动中的景气与趋势
回顾8月市场变化
- 市场底部多空拉锯，呈现边际变化：
- 定价主导因素由外向内倾斜，回归内部弱现实与政策预期。
- 高位资产分歧显现，市场结构由“高位哑铃轮动”转向“低位快速轮动”。
- 多空共识分歧收窄，成交中枢下移，底部窄幅震荡成为常态。
9月市场展望
- 外围扰动增多：
- 美联储降息幅度尚存变数，引发“软着陆”/“硬着陆”预期波动。
- 美国大选辩论窗口将至，“特朗普”/“哈里斯”交易将影响全球资产定价。
- 乌俄与中东冲突加码，地缘冲突不确定性升温。
- 产业催化密集：
- AI眼镜、折叠屏、AIGC、苹果链、华为链等面临预期验证。
- 消费电子产业关注度持续高位。
- 政策预期博弈：
- 市场波动放大，源于政策预期博弈。
- 市场定价中枢围绕现实中枢，政策推进需时间检验，弱现实及政策节奏导致市场中枢承压。
- 趋势性改善需等待实质性利好，政策预期博弈更多贡献短期波动。
市场观点与配置建议
- 大势层面：
- 短期波动或将放大，底部形态判断面临进一步验证。
- 外围扰动、产业催化、政策博弈均推升市场波动。
- 中期底部形态构建过程中，结构变化显现，非权重股下行压力较大，波动放大可能引发底部形态验证。
- 行业配置：
- 短期：围绕产业景气布局，优先关注消费电子、信创、芯片、军工等。
- 中期：维持红利配置推荐，优先关注相对弱周期且股息性价比较高的高速、运营商等。
9月金股推荐
- 化工-新和成（002001.SZ）：
- 维生素涨价核心受益龙头，主业同比增长显著。
- VE、VA行业龙头，受益景气周期上行，市场价大幅增长。
- 多项目稳步推进，打开远期成长空间。
- 维持“买入”评级。
- 农业-牧原股份（002714.SZ）：
- 养殖体量庞大，周期反转预期下利润弹性充足。
- 成本逐月改善，保持大规模出栏下的成本领先地位。
- 三季度猪价望持续上行，景气持续时间和高点有望超预期。
- 维持“买入”评级。
- 电子-传音控股（688036.SH）：
- 全球新兴市场智能手机龙头，市占率稳居高位，远期出货量目标空间广阔。
- 高端化战略和新业务布局打开长期成长空间。
- 公司有望继续维持高分红，凸显配置性价比。
- 维持“买入”评级。
- 电子-普冉股份（688766.SH）：
- 利基存储逐渐步入上行周期，公司有望充分受益。
- 商业模式复用推动MCU业务拓展，把握新兴市场机会。
- 首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
- 海外流动性转向不及预期。
- 国内政策力度不及预期。
- 地缘冲突风险加剧。
