美国7月服务业PMI扩张几乎停滞,商业活动和订单需求明显放缓,就业收缩幅度扩大,物价大幅走高。制造业PMI跌至近一年新低,新订单指数小幅反弹但延续收缩,就业收缩幅度创近1年新高,物价扩张幅度放缓但仍显著高于疫情后平均水平,进口指数、自有库存和客户库存连续收缩,显示企业为规避关税而提前抢购和囤货浪潮已经结束。数据公布后,市场对全年降息幅度预期下降5个基点至58个基点。第3季度美联储将面临保就业和降通胀的两难,一方面就业市场加速走弱,另一方面关税对通胀影响进一步显现,CPI增速可能反弹。鲍威尔曾在7月记者会上表示即使新增就业降至0,只要失业率保持平稳,仍会判定就业市场保持稳健。这番表态可能会在8月底的Jackson Hole美联储年度经济政策研讨会上被更新,届时鲍威尔可能给出降息指引。预计第3季度失业率可能仅小幅上升,通胀将有所反弹,美联储9月可能保持利率不变,10月和12月可能各降息一次,年末政策利率目标或降至3.75%-4%(实际水平3.83%左右)。