公司基本资讯
- 产业别：食品
- A股价（2025/8/6）：57.44元
- 总发行股数：304.37百万股
- A市值：174.83亿元
- 主要股东：烟台中幸生物科技有限公司（24.03%）
- 每股净值：9.47元
- 股价/账面净值：6.07
- 业绩概要：2025年上半年实现营收24.3亿（同比增24.3%），归母净利润2亿（同比增42.6%）；二季度营收13.3亿（同比增23.4%），归母净利润1.1亿（同比增29.8%），业绩符合预期。
- 分红方案：每10股派发现金股利2元。
产品组合
- 宠物零食：70.16%
- 宠物主粮：24.78%
- 宠物用品：5.06%
业绩分析
- 品类：宠物零食收入15.3亿（同比增34.7%），宠物主粮收入7.8亿（同比增85.8%），宠物用品及其他收入1.2亿（同比增23.1%）。
- 区域：境内业务收入8.6亿（同比增38.9%），境外业务收入15.7亿（同比增17.6%）。
- 毛利率：H1毛利率31.38%（同比提升3.4pct），其中宠物零食毛利率提升3.4pct，主粮毛利率上升0.79pct；境外业务毛利率27.95%（同比提升4.04pct）。
- 费用率：H1综合费用率上升3.1pct，主要由于销售费用率上升1.1pct、管理费用率上升2pct、研发费用率上升0.4pct，财务费用率下降0.2pct；2Q费用率20.57%（同比上升3.88pct），主要受销售费用和管理费用增加影响。
未来展望
- H2预期：三大品牌（顽皮、ZEAL和领先）将继续提升品牌影响力，品类升级持续推进；海外产能布局完善，墨西哥工厂已建成，加拿大工厂二期预计H2投产，北美工厂协同效应增强，关税影响降低，收入高增长有望延续。
- 中长期：看好自主品牌境内外影响力提升，以及产能投产带来的增量收益。
盈利预测
- 维持盈利预测不变：2024-2026年净利润分别为4.8亿、6亿和7.2亿（同比增21.7%、24.4%和21.3%），EPS分别为1.57元、1.96元和2.37元。
- 当前股价对应PE：36倍、29倍和24倍。
- 投资建议：维持“买进”。
风险提示
- 国内市场拓展不及预期
- 原材料价格大幅上升
- 费用投放超预期
- 关税影响超预期
