房地产行业24年中期策略：去库重启，预期转向 守得云开，终见月明

2024/5/29   2024H2基本面降幅有望收窄，预计2024年：新开工面积8.0亿方，同比-16%；销售面积9.8亿方，同比-12.5%；销售金额10.4万亿元，同比-10.7%；竣工面积9.4亿方，同比-6.1%；开发投资额10.1万亿元，同比-8.5%。 本次去库存与15年的异同？行业背景和政策节奏相同，但宏观环境、资金规模、购买力释放不同。 去库效果如何？当前五种去库模式中，政府回购收储效果更好，落地的关键在于租金回报。测算5000亿资金能回购2778-10000万方商品住宅，占4月库存的7%-26%，占2023年销售的1%-11%。 【投资建议】坚定看好地产持续行情。地产股价反应预期变化，转向早于基本面变化。430政治局会议提出房地产去库存后，提振信心，促使市场预期转向，标志着地产股价和估值的底部出现。推荐建发国际集团、保利发展、滨江集团、华润万象生活、贝壳-W。 【风险提示】宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约 销售、投资、融资持续筑底中       随着销售及融资的持续承压，民营房企及混合所有制房企的现金流压力更大，逐渐退出土地市场，央国企与城投逐渐成为拿地市场的主力军。2024年1-4月，央国企与城投的权益拿地金额占比与总拿地建面占比分别达到81.3%与86.7%。   2024年1-4月，房企信用债、海外债、信托、ABS发行规模合计2119亿元，同比-18.9%。。 五路出击，全面吹响去库号角   城市，地方政府减少甚至暂停未来一段时间的供地规模，能够从源头上减少增量，阻止商品房库存的不断累积，是防止市场供需进一步失衡、           2024展望 基本面降幅下半年预计收窄                               去库标志地产股底部出现，看好持续行情        风险提示  