行业及产业食品饮料
投资要点：强于大市
周度跟踪：
- 本周（7.28-8.01）食品饮料板块下跌2.17%，表现弱于上证指数（-0.94%），在31个申万子行业中排名第17。
- 子板块中，跌幅由低到高分别为：肉制品（-0.03%），乳品（-0.55%），保健品（-1.11%），预加工食品（+0.94%），烘焙食品（-1.59%），其他酒类（-2.09%），调味发酵品（-2.12%），白酒（-2.40%），啤酒（-2.59%），零食（-3.03%），软饮料（-4.28%）。
- 个股方面，涨幅前五为贝因美（+25.16%）、阳光乳业（+22.39%）、ST椰岛（+15.02%）、金字火腿（+12.37%）、煌上煌（+9.23%）；跌幅前五为盐津铺子（-9.50%）、交大昂立（-7.54%）、龙大美食（-6.63%）、妙可蓝多（-4.28%）、东鹏饮料（-4.96%）。
周观点：
- 白酒： 持续筑底，高线光瓶酒增长确定性强。雅江水电站预期投资1.2万亿，工期长达数十年，对消费拉动是长期过程，长期看将带动基建热潮，有利于白酒消费。白酒动销及批价尚未显著修复，但具备多重利好：雅江基建投资催化、估值低位、头部酒企提高分红比例（股息率整体达4%以上）、高线光瓶酒成为市场确定性增长赛道，其强确定性、高复购率、持续扩容特质及稳定利润空间，成为酒企新战场。
- 乳制品： 育儿补贴政策出台，乳制品有望率先受益。《育儿补贴制度实施方案》从2025年1月1日起对符合规定的3周岁以下婴幼儿发放每孩每年3600元补贴，惠及2000多万婴幼儿家庭，直接利好母婴行业，预计将拉动乳制品特别是婴幼儿奶粉消费。
- 软饮料： 迎来旺季催化，预计景气延续。去年至今饮料行业表现较好，大单品增长亮眼，新品贡献增量。饮料行业迎来旺季，新品迭出，预计将延续高景气度，全年业绩增长确定性强。长期看，行业扩容打开天花板，功能饮料、电解质水等优质子赛道将保持较快增长势头，细分龙头份额有望提升，养生水、即饮茶等健康品类不断涌现。
投资建议：
- 白酒： 行业估值低位，头部酒企带动提高分红比例，股息率提升，筹码结构优化，在扩内需政策、雅江项目带动基建热潮等催化下，具备一定配置吸引力。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒。
- 大众品： 育儿补贴政策出台，乳制品板块有望率先受益。建议关注伊利股份（竞争趋缓下盈利有望修复）和优然牧业（奶价企稳后业绩有望改善）。
风险提示：
- 消费需求不及预期，行业竞争加剧，餐饮恢复不及预期，原材料成本大幅上涨等。
成本指标：
- 本周食糖价格维持稳定，大豆、瓦楞纸、玻璃价格小幅上升。
重要公司动态：
- 百润股份RIO轻享上线，推出三种口味12度花果香小酒。
- 洽洽推出山野系列瓜子、全坚果、魔芋公主-魔芋千层肚、脆脆熊鲜切薯条、瓜子仁冰淇淋等五款新品，体现品牌向多元化健康零食领跑的转型。
