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零售业务保持韧性，期待下半年盈利拐点

2025-08-05 赵洋中邮证券陈宫泽凡

东方雨虹2025年上半年业绩承压，收入135.7亿元，同比下滑10.8%，归母净利润5.6亿元，同比下滑40.2%。毛利率下滑主要受行业价格竞争影响，预计Q3会逐步反映至报表端。零售渠道保持韧性，民建集团收入47.5亿元，同比降低4.4%；海外渠道拓展迅速，上半年收入5.76亿元，同比增长42.16%。费用管控效果显现，期间费用率17.06%，同比-1.54pct，应收账款规模持续下降。盈利预测：预计2025-2026年收入分别为273亿、298亿元，同比-2.6%、+8.9%，归母净利润分别为13.6亿、19.7亿，同比+1155%、45.1%，对应2025-2026年PE分别为21X、14X。风险提示：房地产新开工持续大幅走弱，行业竞争加剧，公司应收减值风险。

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零售业务保持韧性，期待下半年盈利拐点

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