行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

事件点评：电动工具新增欧洲大订单，国际化优势持续加强

2025-08-04 - 山西证券 SaintL

事件描述：巨星科技获得某欧洲大型零售业公司订单，涉及消费级无绳锂电池电动工具系列及相关零配件，未来三年预计采购金额每年不少于1500万美元，占公司2024年电动工具产品收入的5%以上。
事件点评：
- 公司2021年进军欧洲电动工具市场取得突破，订单生效且产品将于2025年下半年开始交付，预计2025年相关产品收入不超过1000万美元。
- 2024年电动工具业务实现主流市场突破，收入同比增长36.53%，公司持续加大投入以实现爆发式增长。
- 全球化布局优势显著，依托中美欧三地仓储物流及23处生产基地，公司具备全球采购、制造、分发的完善体系，并持续新增东南亚制造产能。
- 自有品牌（WORKPRO、DURATECH等）迅猛发展，2024年销售收入同比增长35.97%，提升国际竞争力和毛利润率，2024年综合毛利率达32.01%。
投资建议：
- 公司受益于全球工具市场需求回暖及自身新品类扩张、全球化布局、跨境电商高速增长等α端因素，预计2025-2027年归母净利润分别为26.1/31.8/38.5亿元，同比增长13.5%/21.5%/21.3%，EPS为2.2/2.7/3.2元，对应PE为15/12/10倍，首次覆盖给予“买入-A”评级。
风险提示：
- 贸易摩擦风险（美国市场关税政策影响）。
- 汇率波动风险（人民币对美元汇率波动影响产品价格竞争力）。
- 原材料价格上升风险（可能影响盈利能力）。