事件点评：上海、苏州并购新增门店，同城加密强化当地优势

事件：2023年12月28日，公司的附属公司广东固生堂中医养生健康科技股份有限公司拟收购上海巨衍的100%股权，代价为人民币1230万元；拟收购苏州姑苏爱民诊所有限公司的100%股权，代价为人民币1100万元。 扩大线下医疗机构布局，同城加密有望提升所在地区的市场份额。 截至2023H1，上海地区收入占总收入的15.8%，仅次于广州、深圳地区的收入贡献。从渗透率来看，截至2023H1，公司在上海地区的门诊渗透率仅0.8%，而公司在广州、深圳的渗透率为1.8%、3.0%，上海市场具备较大的提升空间。上海、苏州地区经济发达，患者消费力强，且当地优质医生资源丰富。本次收购的上海巨衍中医门诊部以及苏州姑苏爱民诊所均为医保定点机构，具备良好的患者基础，有望与同城其他线下医疗机构及线上医疗平台之间形成协同效应，进一步增加集团在上海市及江苏省苏州市的市场份额。 公司深化苏州地区合作，为后续市场开拓奠定基础。公司计划在以下3个方面深化苏州地区的合作与布局：（1）计划设立“固生堂中药新药研发中心”，借助苏州在生物医药等方面的技术优势，打造中医药临床科研一体化系统。（2）计划在姑苏区建立一家二级或三级中医专科医院，为人才培养提供科研支持。（3）推动苏州下属昆山、常熟、张家港等县级强市的中医院医联体合作，为公司开拓新城、开设新店夯实基础，持续推动优质中医资源下沉。 盈利预测与投资评级：我们维持预计公司2023-2025年经调整净利润为2.91/3.94/5.30亿元，对应当前市值的PE为38/28/21X。维持“买入”评级。 风险提示：核心医生人才流失的风险，并购整合风险，医药行业政策不确定性风险等。