一、生猪期现价格回顾
7月生猪现货均价为14.52元/公斤，环比上涨2.11%，同比下跌22.97%。月初受集团场缩量及养殖户压栏惜售影响，现货价格偏强，但月中供应持续恢复，需求维持低位，屠宰端采购积极性不强，导致中后半段现货价格走弱。盘面走势受资金影响较大，月上旬跟随现货价格坚挺，月中因反内卷政策预期推动09合约触及15000元/吨高点，但随后产业套保及空头资金入场，盘面转为弱势下行。远月走势整体偏强，价差偏反套。
二、基本面梳理
- 能繁母猪存栏：二季度末全国能繁母猪存栏量为4043万头，为正常保有量3900万头的103.7%，处于产能调控绿色合理区域的上限。涌益及钢联样本显示，6月能繁母猪存栏环比微涨，同比有所增长。能繁性能继续提升，二元母猪维持在94%的高位，但高温天气影响下健仔头数略有回落。
- 生猪出栏：6月生猪出栏量环比微涨，同比上涨。7月出栏计划有所下滑。自繁自养利润在130-150元/头区间，成本低位，利润仍维持在正向区间。
- 母猪、仔猪销售：仔猪价格相对稳定在430元/头附近，仔猪销售仍有较好利润，补栏积极性有一定支撑。
- 饲料成本及使用：6月猪料销量环比增加3.58%，主要表现为育肥料增加明显。7月下旬二次育肥出栏及补栏均没有明显积极性，栏舍利用率调整幅度较小。
- 出栏体重：截止7月31日生猪出栏均重127.98公斤，体重维持下调趋势。
- 屠宰量：需求稳中偏弱，天气转热不利于猪肉消费。6月中国进口猪肉约9万吨，同比增幅3.4%。
- 猪粮比：截至7月23日，全国大中城市猪粮比为6.16。
三、行情展望
供应端：能繁母猪存栏及性能稳定恢复，后续供应将持续增加，四季度压力更大。近期二次育肥出栏量加大，栏舍利用率有所下调，对后期行情略悲观，二育入场积极性下调。国家优化产能结构，天气转热，体重持续下降，但集团企业体重已降至125kg以内。市场判断8月生猪出栏或受一定影响，月底月初不排除行情再有提振。
成本：仔猪价格有支撑，市场补栏略有增加，仔猪销售仍有较好利润。饲料价格持稳，头部自繁自养企业成本基本维持在13000附近及以下。
需求：天气较热消费下滑，屠宰和冻品支撑空间有限。
短期猪价仍难言乐观，预计现货维持底部震荡格局，近月09合约上方压制较强。远月受政策影响较大，不建议盲目做空，但盘面已给出较好套保利润的前提下，也需关注套保资金影响。
