生猪11月报：供应压力好转 生猪价格反弹

第一部分前言概要

• 行情回顾：本月生猪价格整体反弹，规模企业出栏量高位但积极性下滑，二次育肥入场增加，出栏体重下降，需求端略有改善，屠宰量增加，冻品库存上升。
• 市场展望：短期价格反弹受出栏节奏影响，长期供应压力持续，价格下行压力明显；期货价格短期走强但远月承压。
• 策略推荐：单边逢高抛空，套利观望，卖出看涨期权。

第二部分基本面情况 一、供应端

• 规模企业出栏量环比增加约5.14%，因产能释放和前期出栏完成率低；散户出栏量下降，但存栏仍高。
• 二次育肥入场量增加，因大体重猪源减少，育肥利润好转；栏舍利用率从34%增至45%。
• 生猪出栏均重下降至127.9公斤，大小猪价差扩大至0.69元/公斤，但后续可能上升。

二、需求端

• 屠宰量环比增加，冻品库存上升，表观需求改善有限；鲜销率上升，价格走强，需求端对价格支撑改善。

三、养殖利润与产能

• 养殖利润回落，自繁自养利润-185.68元/头，外购仔猪利润-289.07元/头，因价格下行。
• 仔猪价格下降，7公斤仔猪价174元/头，15公斤仔猪价264元/头，因供应充足、补栏动力不足。
• 母猪价格下跌43元/头至1545元/头，外部补栏有限，内部补栏为主；淘汰母猪与商品猪比价下行。
• 能繁母猪存栏环比下降，规模企业下降有限，散户下降明显，整体产能下降幅度有限。

第三部分综合分析&策略评估

• 综合分析：供应压力好转，二次育肥入场增加是价格上涨主因；需求端略有改善但改善有限；长期供应压力和产能高位仍制约价格。
• 策略推荐：单边逢高抛空，套利观望，卖出看涨期权。

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