医药生物行业周报：2025AAIC大会总结阿尔茨海默病治疗领域更新

核心观点

• 医药板块表现强于整体市场，化学制药板块领涨。
• 阿尔茨海默病治疗领域更新，多款药物在AAIC大会上发布新数据。
• 海外制药企业在CNS领域密集布局，Aβ抗体药物是重要战略方向。

关键数据

• 医药板块市盈率（TTM）为39.10x，处于近5年历史估值的80.69%分位数。
• Roche的Trontinemab在Ph1b/2a临床研究中，高剂量组91%患者在第28周达到Aβ斑块清除。
• Lilly的Donanemab在Ph3临床研究长期扩展（LTE）中，治疗18个月和36个月时认知衰退减缓幅度分别为0.6分和1.2分。
• Biogen/Easai的Lecanemab在ClarityAD研究的4年随访中，治疗组CDR-SB评分较安慰剂组改善0.45分，四年时优势扩大至1.75分。

研究结论

• 建议关注国内外AD检测及治疗药物相关产业链。
• Trontinemab等下一代Aβ抗体以血脑屏障增强为差异化，未来多个Ph3临床研究方案已设计。
• Abbie收购Aliada获得BBB穿透技术平台及Ph1临床阶段管线ALIA-1758。

本周行情回顾

• 全部A股下跌1.01%，生物医药板块整体上涨2.95%。
• 个股方面，南新制药涨幅居前（78.01%），三诺生物跌幅居前（-10.10%）。
• 恒生指数下跌3.47%，港股医疗保健板块上涨1.82%。

板块估值情况

• 医药生物市盈率（TTM）39.10x，高于全部A股（申万A股指数）市盈率19.93x。
• 分板块来看，化学制药48.99x，生物制品46.03x，医疗服务38.50x，医疗器械37.27x，医药商业21.10x，中药29.58x。

推荐标的

• 迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、新产业、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、艾德生物、爱博医疗、金域医学、康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、药明合联、爱康医疗、固生堂。