银行业金融红利资产月报(2025年7月)：7月银行板块回调，业绩快报传递积极信号

2025年7月，银行板块累计下跌2.07%，跑输沪深300指数7.56pct，在31个申万一级行业中表现最差。各子板块估值略有回落，国有行、股份行、城商行估值略有下降。个股方面，前期低估的银行股领涨，如宁波银行（9.26%）、农业银行（6.63%）、民生银行（5.17%），而前期涨幅居前的银行本月涨幅较小，如江苏银行、浦发银行、渝农商行和重庆银行。

7月初至今，国债利率震荡上行，1年期和10年期国债利率分别从月初的1.34%、1.64%上行至月末的1.41%、1.75%。权益市场回暖，市场风偏上行，叠加7月市场流动性偏紧，导致红利资产成交占比下降至2.15%。

银行板块当前估值和股息率处于历史偏低分位。银行板块（申万银行指数）整体PE为6.70倍，近10年历史分位数64.97%；PB为0.60倍，历史分位数32.09%；股息率4.06%，历史分位点32.49%。

截止7月29日，共有4家上市银行披露了1H25业绩快报，均为江浙地区的城农商行，均具备较高成长性。1H25营收增速均较1Q25有所上升，其中齐鲁、杭州和常熟银行归母净利润仍稳定双位数高增，宁波银行归母净利润增速环比提升。主要得益于负债端成本改善，净息差降幅收窄带来的净利息收入边际改善以及非息收入基数压力下降。

二季度存贷增速普遍下降，与社融信贷增速趋势较为一致。资产端，由于一季度“开门红”及降息预期下银行抢抓投放，二季信贷需求总体较弱。负债端，除了常熟银行存款增速略有上升外，其余三家存款增速均有所下降，降幅均高于贷款。

资产质量保持稳定，核充率有所提升。齐鲁银行不良率环比下降8bp至1.09%，其余三家不良率均环比持平于0.76%。拨备覆盖率方面，杭州银行有所下降，其余三家或持平或环比上升，整体拨备抵补能力仍然较强。

2Q25主动型公募基金持仓更分散，银行股持仓占比环比上升。2Q25主动型公募基金配置银行股的持仓市值为641亿元，环比上升26.7%。银行股持仓占比升至4.88%，环比+1.13pct，其中股份行及优质区域行主动型基金仓位占比提升。

投资建议：重视银行板块配置机会，二季度银行整体仓位有所提升，但欠配幅度仍然较大。25年半年度业绩快报释放边际好转的积极信号。建议一揽子配置：1）关注区域优质且有较高拨备覆盖率的中小行如成都银行、江苏银行、沪农商行；2）关注低估值股份行ROE提升的空间和机会，建议关注浦发银行；3）关注招商银行、宁波银行、中信银行、重庆银行、常熟银行、瑞丰银行、平安银行。