北美科技龙头二季报：业绩纷纷超预期，CapEx力度不减

北美科技龙头二季报总结

谷歌

• 2Q25业绩超预期：营收964亿美元（同比增长14%），净利润282亿美元（同比增长19%）
• 云业务强劲增长：云业务营业利润率20.7%，积压订单达1060亿美元（同比增长38%）
• CapEx上调至850亿美元：反映云服务强劲需求，加速服务器投资和数据中心建设
• AI产品增长显著：GCP核心产品和AI产品增速远超云业务整体增速

微软

• FY25Q4业绩超预期：营收764亿美元（同比增长18%），净利润272亿美元（同比增长24%）
• Azure驱动智能云增长：智能云业务收入299亿美元（同比增长26%），Azure和其他云服务收入同比增长39%
• CapEx持续提升：FY25Q4资本支出242亿美元（同比增长27%），FY26Q1预计超过300亿美元
• AI和云计算投资：CapEx增长主要驱动来自AWS和AI需求

Meta

• 2Q25业绩超预期：营收475亿美元（同比增长22%），净利润183亿美元（同比增长36%）
• AI赋能广告业务：广告业务收入466亿美元（同比增长21%），ARPP达13.65美元
• CapEx上调至660-720亿美元：同比提升100%，AI基础设施大规模投入
• 数据中心建设：明年全球首个1GW+数据中心Prometheus将上线，Hyperion集群将扩大至5GW

亚马逊

• 2Q25业绩增长：营收1677亿美元（同比增长13%），净利润182亿美元（同比增长35%）
• AWS供不应求：AWS收入309亿美元（同比增长18%），年化收入超1230亿美元
• AI业务增速超三位数：AWS需求超过现有容量，主要受电力和芯片供应限制
• CapEx持续提升：2Q25资本支出314亿美元，AWS仍是CapEx增长主要驱动

建议关注

• 海外AI：工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等
• 国产AI：芯原股份/寒武纪/海光信息/中芯国际/深南电路等

风险提示

• 资本开支不及预期
• AI发展不及预期
• 宏观环境不确定性
• AI行业竞争加剧