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半年报点评：两轮车业务延续高增，H1业绩表现靓眼

2025-08-04 徐程颖,盘姝玥国盛证券 Dawn

九号公司2025年半年业绩表现靓眼，营业收入117.4亿元，同比增长76.1%；归母净利润12.4亿元，同比增长108.45%。两轮车业务延续高增长，Q2收入39.6亿元，同比增长80.6%，销量138.87万台，同比增长77.3%；自主滑板车Q2收入9.29亿元，同比增长27.6%，销量38.38万台，同比增长4.7%；全地形车Q2收入3.23亿元，同比增长10.6%，销量0.8万台，同比增长21%。盈利能力持续提升，Q2毛利率30.9%，同比+0.5pct；净利率12%，同比+0.79pct。预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.5/27.3/36.4亿元，同比增长70.7%/47.3%/33.6%，维持“增持”评级。风险提示：原材料价格波动、汇率波动风险、市场需求不及预期。

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