业绩端表现靓眼，盈利能力持续高增

事件：公司发布2023年半年报。公司2023H1实现营业收入8.51亿元， 同比增长18.20%；实现归母净利润1.27亿元，同比增长67.39%（还原 汇兑损益，yoy94.29%）。其中，2023Q2单季营业收入为4.73亿元， 同比增长34.14%；归母净利润为0.81亿元，同比增长60.00%。 空炸业务持续高增，拓客户卓有成效。1）分品类来看，公司2023H1空 气炸锅/空气烤箱/油炸锅品类分别实现收入6.47/1.21/0.60亿元，同比增 长为26.1%/20.0%/-15.5%，公司空炸新获客户订单，增量显著。咖啡机 品类上，目前已完成数款半自动咖啡机的研发生产并与国内外品牌客户签 订订单，同时数款全自动咖啡机已经进入立项阶段。2）分地区来看， 2023H1外销/内销收入分别实现7.91/0.58亿元，同比分别+38.5%/- 60.7%。据我们测算，单Q2公司外销/内销收入分别为4.63/0.07亿元， 同比+65.0%/-90.4%。内销空炸高基数之下零售压力大，公司进一步拓展 外销客户。 费率端保持平稳，毛利净利水平提升显著。1）毛利率 ：公司 2023H1/2023Q2毛利率分别为21.63%/22.07%，同比+6.09pct/3.80 pct，系产品结构优化、客户结构优化、汇兑贡献。2）费率端：公司2023H1 销售/管理/研发费率分别为1.04%/3.11%/3.78%，同比分别-0.09pct /+0.16pct/+0.38pct， 单Q2销售/管理/研发费率分别为 1.11%/3.60%/3.98%，同比分别-0.16pct/+0.46pct/-0.11pct，支出较为 稳定。3）净利率：公司2023H1/2023Q2净利率分别同比+4.39pct/2.76pct 至14.93%/17.07%，还原汇兑损益，2023H1净利率为12.92%，同比 +5.02pct。我们判断系生产智能化水平提升、规模效应逐步凸显带来降本 提效贡献。 盈利预测与投资建议 。我们预计2023-2025年归母净利润分别为 2.47/2.85/3.27亿元，同增39.0%/15.3%/14.7%，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、新品销售不及预期、汇率波动风险、地 缘政治风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）