上周原油呈冲高回落走势。特朗普对俄极限施压引发供应担忧，推升地缘情绪溢价，但后续措施落地待观察。后半段因盘面超涨修复及美国非农数据不及预期、前值下修，经济衰退担忧重燃，VIX指数大涨，资金避险冲击市场，导致原油回落。OPEC+会议结果符合预期，9月增产54.7万桶/日并提前结束首阶段复产，后续政策待9月7日会议讨论。近期需关注宏观情绪，跟踪VIX指数和美股。
核心观点
- 原油上周走势冲高回落，初期因特朗普对俄施压引发供应担忧，后期因经济衰退担忧和资金避险情绪升温而回落。
- OPEC+会议符合预期，9月增产54.8万桶/日并提前结束减产计划，但后续政策待9月7日会议决定。
- 市场需关注宏观情绪变化，特别是VIX指数和美股走势。
关键数据
- OPEC+会议：同意9月增产54.8万桶/日，提前一年退出减产计划，另一项约166万桶/日的自愿减产协议将在12月底前重新评估。
- 美国经济数据：6月核心PCE物价指数年率2.8%（预期2.70%），月率0.3%；整体PCE指数环比上升0.3%，同比上涨2.6%。个人消费支出价格指数环比上涨0.3%，年率2.6%。
- EIA库存：截至7月25日当周，美国原油库存增长794万桶至8.29432亿桶；商业原油库存增长770万桶至4.26691亿桶；汽油库存下降273万桶至2.28405亿桶；馏分油库存增长364万桶至1.13536亿桶。库欣地区原油库存增长69万桶至2255.3万桶。
- 钻井数据：美国至8月1日当周石油钻井总数410口，前值415口。
- 投机头寸：洲际交易所布伦特原油投机者净多头头寸增加33,959手至261,352手；NYMEX WTI原油投机者净多头头寸增加1,752手至87,840手。
市场动向
- 地缘政治：伊朗外长要求美国赔偿伊以冲突损失，核谈判重启需满足条件。
- 亚洲原油进口：因中东原油价格上涨，亚洲加大对美国WTI原油的进口，套利窗口打开。
- 裂解价差：美国、欧洲、亚洲及新加坡成品油裂解价差整体表现稳定，但具体数据需参考附图。
研究结论
- OPEC+增产计划强化了市场对下半年全球供应过剩的预期，油价短期承压，但长期需关注宏观情绪和地缘政治风险。
- 美国经济数据显示通胀压力仍存，但劳动力市场降温，经济衰退担忧加剧，需持续跟踪VIX指数和美股走势。
- 亚洲市场对WTI原油进口增加，反映区域炼厂需求变化，需关注中东原油价格走势。
