东吴期货-原油周报：原油风险偏好回升，关注8月OPEC+会议-220729

原油周报 原油风险偏好回升，关注8月OPEC+会议 肖彧从业资格编号：F3083960投资咨询编号：Z0016296 2022年7月29日 【原油数据一览】 【原油周度复盘及结论】 美联储加息尘埃落定：75BP，与市场预期一致。随后鲍威尔在发言中提到美联储已经注意到消费和生产活动的放缓，并提到后续加息加息幅度可能放缓，偏鸽的言论将使得市场风险偏好得以回升。 EIA周度报告显示美国驾驶季需求有所回暖，可能是美国热浪消退后带来的出行需求复苏。 关注OPEC+8月会议，将首次就减产协议后的各国生产情况进行讨论。消息人士称其9月石油供应将维持稳定或略有提高。 短期原油风险偏好回升，或修复部分前期失地，预计布油90-100支撑暂时有效，后期关注美国驾驶高峰季汽油需求变化、飓风季干扰、OPEC+8月会议。 价格 本周 上周 环比 Brent 107.14 103.86 +3.16% WTI 96.42 96.35 +0.07% SC主 686.6 659.9 +4.05% 月差：M1-M3 本周 上周 环比 Brent 7.65 6.89 +0.76 WTI 3.14 4.63 --1.49 SC 37.8 57.1 -19.3 跨市首行价差 本周 上周 环比 B-W 10.47 8.50 +1.97 B-OMAN 4.18 1.33 +2.85 B-SC 4.65 -0.03 +4.68 油品现货价 本周 上周 环比 美湾#93汽油 331.18 334.95 -1.13% 美湾轻柴油 337.38 331.53 +1.76% 美湾航煤 341.13 342.03 -0.26% 西北欧汽油 1117.14 1076.64 +3.76% 西北欧轻柴油 1080.17 1041.24 +3.74% 西北欧航煤 1153.50 1126.25 +2.42% 新加坡汽油 113.71 104.49 +8.82% 新加坡轻柴油 144.15 131.74 +9.42% 新加坡航煤 139.04 127.54 +9.02% EIA周报 本周 上周 环比 原油产量 12100 11900 +200 原油净进口 1616 2760 -1144 原油加工量 16027 16319 -292 商业原油库存 422086 426609 -4523 原油链总库存 1679939 1688796 -8857 炼厂开工率 92.2 93.7 -1.5 终端表观需求 19976 21025 -1049 样本炼厂开工 本周 上周 环比 欧洲/非洲 79.3846 79.5593 -0.1747 亚洲/中东 62.1155 62.1155 0 全球停工量 本周 上周 环比 CDU 1075 1335 -260 FCC 150 259 -109 期货321裂解 本周 上周 环比 美国 41.003 36.492 +4.511 日本 -2.435 -8.210 +5.775 现货321裂解 本周 上周 环比 美湾-WTI 35.214 31.810 +3.404 纽约港-Brent 37.887 29.465 +8.422 西北欧-Brent 27.194 22.399 +4.795 新加坡-Dubai 18.221 9.711 +8.510 22022年7月29日 目录 第一章 近期重点 第二章 价格、价差和裂解 第三章 供应与需求 第四章 库存与平衡表 第五章 EIA周度报告及其他 Contents 近期重点 返回目录 【欧洲现货市场维持紧俏】 WTI：米德兰-库欣布伦特即期基差 4 2 0 20-120-721-121-722-122-7 -2 -4 -6 -8 米德兰-库欣-库欣米德兰 160 140 120 100 80 60 40 20 0 10 8 6 4 2 0 -220-1 -4 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 140 120 100 80 60 40 20 -6 即期基差布伦特现布伦特首行 160 0 WTI（短期）布伦特（短期） 4040 3030 2020 1010 0 -10 1-12-13-14-15-16-17-1 0 -10 1-12-13-14-15-16-17-1 -20-20 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M12M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M12 布伦特近端月差（M1-M3及更近）持续坚挺，凸显对俄罗斯能源制裁后原油供应紧缺，而美国由于国内抛储矛盾暂不强烈。B-W价差也由此升至高位。 52022年7月29日 返回目录 【全球裂解得以企稳】 亚洲：新加坡-DUBAI欧洲：西北欧-BRENT 60 50 40 30 20 10 0 4-14-154-295-135-276-106-247-87-22 -10 211裂解321裂解 60 50 40 30 20 10 0 -104-14-154-295-135-276-106-247-87-22 321裂解211裂解 北美：美湾-WTI跨大西洋：纽约-BRENT 70 60 50 40 30 20 10 0 -104-14-154-295-135-276-106-247-87-22 211裂解321裂解 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -104-14-154-295-135-276-106-247-87-22 211裂解321裂解 62022年7月29日 返回目录 【周度美国汽车消费有所回升】 美国炼厂开工率美国炼厂原油投料 100 90 80 70 60 20000 18000 16000 14000 12000 10000 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 五年区间20212022五年均值五年区间20212022五年均值 美国汽油表观消费美国汽油期货裂解 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70 60 50 40 30 20 10 0 -1022-122-222-322-422-522-622-7 五年区间20212022五年均值-20 汽油周度表观需求录得年内次高点，不过由于前期数据惨淡，四周平滑后的汽油表观消费依然形态偏弱。 72022年7月29日 返回目录 【美国所有原油库存总和不断下降折射出强现实，本轮抛储将于10月退出】 美国商业原油库存美国战略储备库存 550000 500000 450000 400000 800000 700000 600000 500000 400000 350000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月五年区间20212022五年均值 美国原油库存（包含SPR） 300000 200000 8284868890929496980002040608101214161820 美国原油链库存（包含SPR） 1250000 1200000 1150000 1100000 1050000 1000000 950000 900000 850000 800000 000204060810121416182022 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 000204060810121416182022 IEA要求各成员国至少保持相当于90天净进口量的石油库存，按美国去年平均净进口量约为323万桶/日推算，最低需要保持2.9亿桶库存 按照美国目前的SPR释放速度，预计10月末库存为3.7亿桶，剩余的可动用库存量难以发动新一轮抛储 82022年7月29日 【OPEC+缺乏足够剩余产能】 EIA版本：OPEC剩余产能 OPEC剩余产能 返回目录 6月产量 产能 剩余产量 刚果 26.5 30 3.5 赤道几内亚 9.2 12 2.8 伊拉克 443.4 480 36.6 伊朗 257.4 383 125.6 利比亚 62.9 120 57.1 加蓬 18.9 22 3.1 委内瑞拉 70.6 67 -3.6 安哥拉 118.2 120 1.8 尼日利亚 123.8 160 36.2 沙特阿拉伯 1058.5 1150 91.5 科威特 271.8 271.5 -0.3 阿尔及利亚 102.1 106 3.9 阿联酋 308.3 420 111.7 总计 2871.6 3341.5 469.9 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 18-118-719-119-720-120-721-121-722-122-723-123-7 四年区间OPEC剩余产能预估值 沙特原油产量 12 11 10 9 8 7 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 红色：仍有一定剩余产能的国家 下划线：由于政治因素，未必能兑现的国家 目前OPEC+剩余有效产能约200-300万桶/日，关注OPEC+8月会议，寻求短期内能迅 速开采原油增量的信息 沙特自称产能1200万桶/日，彭博社显示为1150万桶/日。 沙特历史上月度巅峰产量为1160万桶/日，产量超过1100万桶/日的月次仅2次 明年OPEC基本没有扩产能计划，沙特下次产能增加预计在2024年，涉及2.5万桶/日 返回目录 【交易衰退预期的本质是交易需求下降】 美国实际GDP环比增长美国实际GDP环比vs原油需求环比 40 30 20 10 0 -10050709111315171921 -20 -30 -40 美国真实GDP环比 ？？？ 15 10 5 0 -5 -10 -15 全球原油需求环比美国实际GDP环比 40 05 07 09 11 13 15 17 19 21 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 历史上的油价与需求关系美国RGDP环比vs原油需求环比散点图 105 100 95 90 85 80 050709111315171921 全球原油总需求布伦特首行（右） 140 120 100 80 60 40 20 -1 40 30 20 10 -20 -30 -40 15 10 5 0 -100 -5 -10 5 5897 R²=0. +1.439 y=1.9222x 美国实际GDP环比线性(美国实际GDP环比) 2005年以来美国实际GDP环比与原油需求环比相关性达到0.81 美联储9月加息预期变化将对市场造成影响 美国二季度实际GDP环比仅为，是连续第二个季度下滑 102022年7月29日 返回目录 【抛砖引玉：加息对美国RGDP环比的影响】 38689 929598 0104 0710131619 22 4012 30 10 20 8 10 0 -10 -20 -30 -40 6 8 4 2 0 美国实际GDP环比美国基准利率 112022年7月29日 返回目录 【今年的风也很大吧】 根据美国海洋与大气管理局5月24日报告，今年美国将面临超过平均水平的飓风季洗礼。 根据预测数据，今年飓风季约有65%的概率超过平均水平，其中包括3-6个主要飓风（3-5级，风速超过111英里/小时） 根据NOAA，这些预测范围的置信区间为70% 作为参考，作为差不多预测结果的去年，美国炼厂开工率一度因为艾达飓风产生持续影响。 今年低库存背景下，行情敏感性会更大 返回目录 【历史飓风季期间美国原油产量和炼厂开工率变化】 最近5年美国原油三季度产量最近5年美国炼厂三季度开工率 13000 12000 11000 10000 9000 100 95 90 85 80 75 8000 7月8月9月 70 7月8月9月 20172018201920202