核心观点
- 宏观经济与行业政策： 7月PMI数据走弱，显示经济需求疲软。政治局会议强调稳中求进，需求侧政策将聚焦消费和基建，地产和城投需防风险。下半年出口高基数，消费和基建需保持刺激力度。
- 建筑材料行业：
- 水泥： 高温、降雨等因素导致市场需求疲软，价格下行趋稳。行业供给自律强化，全年盈利中枢有望好于去年。水泥板块市净率处于历史底部，估值有望修复。推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等龙头企业。
- 玻纤： AI新应用推动电子玻纤布产品升级，高端产品渗透率提升，价值量增长。普通玻纤市场中期盈利有韧性，龙头企业凭借产品结构优势有望获得超额利润。推荐中国巨石，建议关注山东玻纤、长海股份等。
- 玻璃： 行业重回大面积亏损，供给侧收缩加快，价格短期企稳反弹。中期供给出清有望持续，关注产业政策对过剩产能退出的影响。推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。
- 装修建材： 外部不确定性增加，扩内需预期增强。以旧换新政策加码，家居建材消费需求有望持续释放。多数公司估值处于底部区间，龙头公司估值有望修复。建议关注三棵树、欧派家居、箭牌家居等。
- 科技与出海： 流动性充裕背景下，市场关注科技属性强的公司。推荐中材科技、宏和科技等玻纤企业受益于AIDC产业PCB技术升级，上海港湾受益于商业卫星发射，鸿路钢构受益于钢结构焊接机器人渗透率提升，萤石网络受益于AI端侧模型进步。
- 非美市场与地产链： 中美脱钩趋势下，出海企业将拓展欧洲、中东、东南亚等市场。美元降息下，非美国家经济建设有望加速。推荐上海港湾、科达制造、中材国际、中国交建、米奥会展等。地产链出清接近尾声，供给格局大幅改善，板块安全边际较高。推荐公牛集团、北新建材、三棵树、伟星新材、欧派家居、兔宝宝等。
- 关键数据：
- 水泥：全国高标水泥价格339.7元/吨，较上周-1.0元/吨，较2024年同期-42.5元/吨。全国样本企业平均水泥库位66.2%，平均水泥出货率44.7%。
- 玻璃：全国浮法白玻原片平均价格1295.3元/吨，较上周+56.7元/吨，较2024年同期-175.7元/吨。全国13省样本企业原片库存5178万重箱，较上周-156万重箱，较2024年同期-1025万重箱。
- 玻纤：国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格3200-3700元/吨，较上一周均价下跌0.64%。电子纱G75主流报价8800-9200元/吨，较上一周均价持平。
- 研究结论： 建筑材料行业在需求侧政策刺激下有望企稳回升，科技属性和出海趋势值得关注。推荐水泥、玻纤、玻璃、装修建材等细分行业龙头公司。
