建筑材料行业周报：年底赶工逐步结束，需求季节性走弱

建筑材料 年底赶工逐步结束，需求季节性走弱 2024年12月16日至12月20日建筑材料板块（SW）下跌4.7%，上证 证券研究报告|行业周报 2024年12月22日 增持（维持） 综指下跌0.7%，建材板块相对沪深300超额收益-4.57%。其中水泥（SW） 下跌5.62%，玻璃制造（SW）下跌5.26%，玻纤制造（SW）下跌2.82%，装修建材（SW）下跌4.4%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为- 12.22亿元。 【周数据总结和观点】 根据wind统计，2024年11月地方政府债总发行量13141.09亿元，发行金额环比10月提升92.4%，截至目前，今年一般债发行规模2.03万亿元，同比-1.31万亿元，专项债发行规模7.69万亿元，同比+1.72万亿元，后续节奏有望进一步加速。化债加码政府财政压力有望减轻，企业资产负 行业走势 30% 18% 6% -6% -18% -30% 建筑材料沪深300 债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。玻璃2024年需求承压，关注收储落地，重点关注光伏玻璃：2024年竣工需求转弱，6月后冷修加速，政策刺激下浮法玻璃价格企稳回升， 中期需要关注收储等优化存量的政策落实情况。光伏玻璃需求持续增长，供给收缩，均衡点预计更快来临，价格弹性较大，推荐旗滨集团。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费补贴等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注兔宝宝。水泥错峰停产加强，基建实物工作量上升仍坚挺，但逐步进入淡季，价格略有回落：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，近期涨价后以稳价为主。玻纤底部已现，关注风电纱涨价：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为十四�收官之年，装机量有望大增，风电纱涨价概率较大，推荐中国巨石，关注中材科技。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好 预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2024年12月20日，全国水泥价格指数417.07元/吨，环比前一周下跌0.4%，全国水泥出库量338.55万吨，环比前一周下降1.81%，其中直供量195万吨，环比前一周下降1.0%，全国水泥熟料产能利用率42.5%，环比前一周下降2.0pct，全国水泥库容比65.43%，环比前一周降低1.55pct。本周北方多地管控影响，下游基本处于停工状态；南方项目多进入收尾阶段，但随着部分项目交付，原材料采购也随着下降，且今年项目资金较为一般，赶工项目同比下降，故整体水泥出库量持续偏弱运行。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1403.79元/吨，较上周跌幅0.59%，全国13省样本企业原片库存4113万重箱，环比上周-175万重箱，年同比+1078万重箱。本周浮法玻璃整体涨跌互现，企业库存降幅比较大，需求端多数深加工仍存赶工订单，后续新增订单稍显不足，短期仍维持随用 2023-122024-042024-082024-12 作者 分析师沈猛 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇 执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 分析师张润 执业证书编号：S0680524110002邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：经济工作会议表述积极，长期看好》 2024-12-15 2、《建筑材料：临近政策窗口期，继续关注收储等政策落地情况》2024-12-08 3、《建筑材料：再临政策窗口期，关注收储等政策落地情况》2024-12-01 请仔细阅读本报告末页声明 随采节奏，对原片价格形成支撑。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱均价环比持平。需求端，整体需求支撑显乏力；供应端，本周无产线变动；库存整体维持增加趋势。短期来看，多数厂报价或以稳为主，个别厂存提涨促销计划。本周电子纱价格环比下滑，多数厂价格降幅200-500元/吨；电子布方面部分厂基于成本支撑提涨0.1-0.2元/米。电子纱/布市场供应端暂无变动，需求端下游CCL订单增量不多，提货节奏较慢。短期内，各厂家报价大概率维稳。截至12月 19日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3730元/吨（主流含税送到），环比前一周持平，同比上涨17.3%；电子纱G75主流报价8300-8500元/吨，较前一周均价环比下降3.9%，7628电子布主流报价3.5-4.2元/米。消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中， 丙烯酸丁酯、天然气价格环比上周上涨，沥青价格环比上周持平，铝合金、 苯乙烯价格环比上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。周内产量1316吨，开工率52.6%，开工水平有所下降；周内库存量窄幅降至16600吨。本周行业单位生产成本12.19万/吨，对应吨毛利-2.1万，毛利率-20.85%，盈利继续磨底。11月碳纤维及制品行业进出口数据，单月行业进口总量1280.04吨，出口总量1261.15吨，净进口18.89吨；对应单月进口均价 35.56美元/公斤，出口均价20.58美元/公斤。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000786.SZ 北新建材 买入 2.09 2.30 2.45 2.59 15.50 12.25 11.50 10.86 002372.SZ 伟星新材 增持 0.90 0.64 0.73 0.82 17.00 19.67 17.20 15.38 002225.SZ 濮耐股份 买入 0.25 0.14 0.29 0.51 16.00 36.37 18.06 10.32 601636.SH 旗滨集团 增持 0.65 0.24 0.36 0.42 10.40 24.96 16.82 14.24 600176.SH 中国巨石 买入 0.76 0.51 0.70 0.89 14.70 22.63 16.51 12.97 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1、行情回顾4 2、水泥行业跟踪5 3、玻璃行业跟踪10 4、玻纤行业跟踪13 5、消费建材原材料价格跟踪15 6、碳纤维价格跟踪16 风险提示19 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况4 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前�4 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后�4 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）5 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）5 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）5 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）5 图表8：全国水泥库容比（单位：%）5 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）5 图表10：水泥错峰停产情况6 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）10 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）10 图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨）10 图表14：华北重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨）10 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨）11 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨）11 图表17：2024年冷修停产生产线11 图表18：2024年复产及新点火生产线13 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨）14 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨）14 图表21：玻纤库存情况（单位：吨）14 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%）14 图表23：铝合金价格（单位：元/吨）15 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨）15 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨）15 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨）15 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨）15 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨）15 图表29：沥青价格（单位：元/吨）16 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨）16 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）16 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨）16 图表33：华东地区各型号碳纤维主流报价（万元/吨）17 图表34：华东地区大/小丝束碳纤维主流报价（万元/吨）17 图表35：碳纤维行业周度产量及开工率（左轴：吨；右轴：%）17 图表36：碳纤维行业周度库存量（左轴：吨；右轴：%）17 图表37：碳纤维行业周度成本（万元/吨）18 图表38：碳纤维行业周度毛利及毛利率（左轴：万元/吨；右轴：%）18 图表39：碳纤维行业月度进口量及累计同比增速（左轴：吨；右轴：%）18 图表40：碳纤维行业月度出口量及累计同比增速（左轴：吨；右轴：%）18 图表41：碳纤维行业月度进口价格（美元/公斤）19 图表42：碳纤维行业月度出口价格（美元/公斤）19 1、行情回顾 2024年12月16日至12月20日建筑材料板块（SW）下跌4.7%，上证综指下跌0.7%，建材板块相对沪深300超额收益-4.57%。其中水泥（SW）下跌5.62%，玻璃制造（SW）下跌5.26%，玻纤制造（SW）下跌2.82%，装修建材（SW）下跌4.4%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-12.22亿元。 80% 建材板块 消费建材 水泥 玻璃 玻纤 60% 40% 20% 0% -20% -40% 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股方面，蒙娜丽莎、亚士创能、万里石、国统股份、中材科技位列涨跌幅榜前🖂，立方数科、康欣新材、*ST嘉寓、亚泰集团、海螺新材位列涨跌幅榜后�。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前� 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 代码 股票简称 股价(元) (%) 跌幅(%) (%) 002918 蒙娜丽莎 10.17 9.35 10.06 -22.32 603378 亚士创能 7.62 5.54 6.24 -82.16 002785 万里石 34.60 4.47 5.17 28.58 002205 国统股份 10.50 3.96 4.66 -3.05 002080 中材科技 13.08 1.47 2.18 -14.83 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后� 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 代码 股票简称 股价(元) (%) 跌幅(%) (%) 300344 立方数科 5.44 -11.26 -10.55 -4.39 600076 康欣新材 2.49 -11.39 -10.69 -6.04 300117 *ST嘉寓 1.35 -14.56 -13.86 -53.45 600881 亚泰集团 2.22 -15.59 -14.89 13.85 000619 海螺新材 6.86 -18.24 -17.53 -0.87 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年12月20日，全国水泥价格指数417.07元/吨，环比前一 周下跌0.4%，全国水泥出库量338.55万吨，环比前一周下降1.81%，其中直供量195 万吨，环比前一周下降1.0%，全国水泥熟料产能利用率42.5%，环比前一周下降2.0pct，全国水泥库容比65.43%，环比前一周降低1.55pct。本周北方多地管控影响，下游基本处