甲醇周报：成本支撑塌陷甲醇弱势下行

2025-08-01 陈栋宝城期货杨建江

核心观点：随着国内“反内卷”政策预期兑现和政治局会议落地，宏观乐观预期被消化，煤炭期货价格大幅回落，导致甲醇成本支撑逻辑塌陷，甲醇期货价格弱势下行。国内甲醇供应压力偏大，下游需求处于淡季，供需结构偏弱，价格重心面临下移。
关键数据：
- 甲醇期货：2509合约当周累计跌幅5.00%，自2521元/吨降至2393元/吨，9-1月差贴水扩大至92元/吨。
- 现货价格：华东地区周环比下跌95元/吨至2435元/吨，华南地区下跌58元/吨至2422元/吨，华北地区小幅下跌30元/吨至2150元/吨，基差升水维持29元/吨。
- 供应：国内甲醇开工率81.92%，周环比微增0.26%，产量193.02万吨，周环比微增3.13万吨。
- 进口：8月进口预期提升至135万吨以上，其中伊朗货75万吨，非伊供应60万吨以上，港口库存周环比大幅增加6.32万吨至65.03万吨。
- 下游：甲醛开工率28.55%，二甲醚5.72%，醋酸88.79%，煤制烯烃开工率75.72%，烯烃期货盘面利润-87元/吨，周环比大幅回升249元/吨。
- 库存：华东和华南港口库存周环比大幅增加6.32万吨，内陆库存周环比减少1.52万吨至32.47万吨。
- 盈利：西北、山东、内蒙煤制甲醇均处于盈利状态，盈利额分别为674元/吨、519元/吨、585元/吨。
研究结论：预计后市国内甲醇期货2509合约将维持震荡偏弱走势。