核心观点
- 国内煤炭期货价格承压收低，成本支撑减弱。
- 甲醇供需结构疲弱，累库压力延续。
- 国内甲醇期货2601合约弱势下行，当周期价累计跌幅达1.91%至2360元/吨。
- 9-1月差贴水幅度扩大至159元/吨。
市场回顾
- 甲醇现货价格小幅下跌，华东地区主流报价2255元/吨，周环比下跌62元/吨。
- 基差贴水小幅升阔，华东地区基差维持贴水105元/吨。
供需分析
- 国内供应：开工率小幅增加，周度产量小幅增加，7月检修装置陆续恢复。
- 国内甲醇平均开工率82.31%，周环比增加1.66%。
- 周度产量均值191.83万吨，周环比增加2.09万吨。
- 进口压力：海外甲醇船货到港增多，进口压力回升。
- 2025年7月进口110.27万吨，同比减少14.66%。
- 2025年1-7月累计进口648万吨，同比减少111.28万吨。
- 下游需求：烯烃利润不佳，需求表现平平。
- 甲醛开工率30.12%，周环比减少0.33%。
- 二甲醚开工率5.79%，周环比减少3.01%。
- 煤制烯烃装置平均开工负荷82.33%，周环比增加3.03个百分点。
- 甲醇制烯烃期货盘面利润-116元/吨，周环比下滑17元/吨。
- 库存情况：港口和内陆库存均小幅增加。
- 华东和华南地区港口库存93.42万吨，周环比增加4.31万吨。
- 内陆库存33.35万吨，周环比增加2.26万吨。
- 盈利情况：煤制甲醇盈利程度略微萎缩。
- 西北地区煤制甲醇盈利156元/吨，成本利润率6.94%。
- 山东地区煤制甲醇亏损13元/吨，成本利润率-0.54%。
- 内蒙地区煤制甲醇盈利69元/吨，成本利润率2.95%。
结论
- 成本支撑减弱，供需疲弱，累库压力延续。
- 下游需求淡季，烯烃利润不佳，改善需时间。
- 港口库存持续累库，产业因子乏力。
- 预计后市国内甲醇期货2601合约维持震荡偏弱走势。
