甲醇周报：成本支撑减弱 甲醇弱势下行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年3月29日甲醇周报 成本支撑减弱甲醇弱势下行 核心观点 x30003 专业研究·创造价值 甲醇|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2024年3月29日作者声明： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 甲醇：由于本周国内煤炭期货价格大幅走低拖累，缺乏供需基本面支撑的甲醇期货2405合约承接跌势，期价持续七连阴下挫。虽然周五迎来超跌反弹的走势，不过当周期价依然收低2.08%至2490元/吨。甲醇5-9月差呈现企稳反弹的走势，升阔至74元/吨一线。由于国内外甲醇供应压力逐渐趋增，而下游需求回暖有限，在社库面临累库预期下，预计后市国内甲醇期货主力合约或呈现易跌难涨的走势。 今年国内春检力度偏小，供应压力居高不下，叠加海外中东天然气制甲醇产能恢复，外部供应压力将逐渐凸显，而下游需求回暖有限。此外，煤制甲醇利润丰厚，下游甲醇制烯烃则普遍陷入亏损，产业链利润分布不均衡，导致烯烃需求陷入萎缩。在供需预期转弱的背景下，后市甲醇主力合约期价承压，料呈现易跌难涨的走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1甲醇现货价格大幅回落，基差小幅走弱4 1.2期价大幅下跌，月差企稳反弹5 2甲醇市场供需情况分析5 2.1国内甲醇装置春检不及预期周度产量小幅下降5 2.2海外甲醇进口量同比上涨6 2.3甲醇下游传统和烯烃需求表现偏弱7 2.4港口库存大幅减少内陆库存大幅减少9 2.5国内煤制甲醇盈利幅度略微增长9 3结论10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势4 图2甲醇基差走势4 图3华东和关中地区甲醇现货价格4 图4华东和华中地区甲醇现货价格4 图5甲醇期货价格走势5 图6甲醇5-9月差走势5 图7国内甲醇周度产量走势（万吨）6 图8国内甲醇开工率走势6 表12024年国内甲醇装置检修动态汇总表7 图9甲醇进口与华东报价及价差走势7 图10国内甲醇进口量走势7 图11国内甲醛开工率走势8 图12国内二甲醚开工率走势8 图13国内醋酸开工率走势8 图14国内MTBE开工率走势8 图15国内MTO/MTP开工率走势8 图16国内盘面烯烃利润走势8 图17国内港口甲醇库存走势10 图18国内甲醇社会库存走势10 图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润10 图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润10 图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润10 图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格大幅回落，基差小幅走弱 2024年3月29日当周，我国华东地区甲醇现货主流报价在2612元/吨， 当周大幅下跌85元/吨；华南地区甲醇现货主流报价在2582元/吨，周环比大 幅下跌53元/吨；华北地区甲醇现货主流报价在2250元/吨，周环比大幅下跌 45元/吨。 以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格，以甲醇2405合约期 价作为期货参考价格，二者基差升水幅度小幅走弱。截止2024年3月29日当 周，二者基差维持在147元/吨。 图1国内甲醇现货价格走势图2甲醇基差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3华东和关中地区甲醇现货价格图4华东和华中地区甲醇现货价格 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价大幅下跌，月差企稳反弹 由于本周国内煤炭期货价格大幅走低拖累，缺乏供需基本面支撑的甲醇期货2405合约承接跌势，期价持续七连阴下挫。虽然周五迎来超跌反弹的走势， 不过当周期价依然收低2.08%至2490元/吨。甲醇5-9月差呈现企稳反弹的走 势，升阔至74元/吨一线。由于国内外甲醇供应压力逐渐趋增，而下游需求回暖有限，在社库面临累库预期下，预计后市国内甲醇期货主力合约或呈现易跌难涨的走势。 图5甲醇期货价格走势图6甲醇5-9月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇装置春检不及预期周度产量小幅下降 截止2023年末，全国甲醇产能约10058万吨，月度平均产能利用率在70%-75%。在全年甲醇装置开工率平稳的背景下，产量继续同比显著增长。据统计，2023年1-12月份，中国甲醇累计产量约8262.26万吨左右，相比去年 同期的7791.31万吨，大幅增加471.05万吨，大幅增长6.05%。 近期国内甲醇企业陆续公布今年3-4月春检计划，整体春检规模不及预期。 其中，神木化学年产60万吨的煤制甲醇于2024年3月附近待定计划检修15 天；榆林凯越的年产70万吨的煤制甲醇于2024年3月附近待定计划检修40 天；达州钢铁的年产20万吨的焦炉气制甲醇于2024年3月31日计划检修； 久泰托县的年产200万吨煤制甲醇于3月底检修15-20天；鄂能化的年产100 万吨煤制甲醇于3-4月计划检修；兖矿一套甲醇装置也打算在3-4月计划检修； 远兴的年产60万吨甲醇装置于4月计划检修30天。预计总规模在500-600万吨左右。换言之，2024年春检规模不及往年的检修规模。 受季节性甲醇生产装置检修因素影响，截至2024年3月29日当周，国内甲醇平均开工率维持在77.19%，周环比略微回升0.73%。受此影响，我国甲醇周度产量均值达170.87万吨，周环比略微下降0.52万吨，较去年同期161.32 万吨，大幅增加9.55万吨。今年2-4月份国内甲醇企业生产装置检修规模要 低于2019-2023年同期的春季检修规模水平。由此也可以预计，在供应偏紧预期弱化的背景下，今年甲醇春季检修做多行业将明显弱于往年同期。 图7国内甲醇周度产量走势（万吨） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8国内甲醇开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 表12024年3月国内甲醇装置检修动态汇总表 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇进口量同比上涨 甲醇进出口方面，2024年2月国内甲醇进口缩量，伊朗1月限气停工力度 增大，且多数企业库存消化殆尽，叠加2月底附近因天气影响，宁波一带进口 船只滞港明显，部分进口船货量则损失推迟至3月份。据统计，2024年2月份 我国甲醇进口量在89.27万吨，环比下跌35.47%，进口均价287.71美元/吨， 环比下跌0.49%。其中阿曼进口量最大为20.46万吨，进口均价为283.45美元 /吨。2024年1-2月中国甲醇累计进口量为227.60万吨，同比涨18.52%，2024年2月份我国甲醇出口量在0.31万吨，环比下跌59.21%，出口均价330.02美元/吨，环比上涨3.69%。2024年1-2月中国甲醇累计出口量为1.07万吨，同比上涨18.89%。 图9甲醇进口与华东报价及价差走势图10国内甲醇进口量走势图 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.3甲醇下游传统和烯烃需求表现偏弱 目前甲醇下游部分行业受需求偏淡的拖累较为明显。虽然当前该行业开工表现普遍较好，但多数企业仍处于亏损状态。此外，甲醛、二甲醚理论利润维持亏损状态，醋酸单产品利润表现相对较好。 开工率方面，截止2024年3月29日当周，国内甲醛开工率维持在29.36%，周环比小幅回升2.15%。同时二甲醚方面，开工率维持在14.76%，周环比略微回落1.72%。醋酸开工率维持在98.46%，周环比小幅回升3.4%。MTBE开工率维持在52.27%，周环比小幅回升2.92%。截止2024年3月29日当周，国内煤 （甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在79.15%，周环比小幅下降3.95%。截止2024年3月29日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为86元/吨，周环比大幅回升155元/吨。 图11国内甲醛开工率走势图12国内二甲醚开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13国内醋酸开工率走势图14国内MTBE开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15国内MTO/MTP开工率走势图16国内盘面烯烃利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.4港口库存大幅减少内陆库存大幅减少 截止2024年3月29日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持 在39.06万吨，周环比大幅减少5.47万吨，月环比大幅减少20.95万吨，较 去年同期小幅减少14.64万吨。其中华东港口甲醇库存达22.96万吨，周环比 小幅减少4.74万吨，华南港口甲醇库存达16.10万吨，周环比小幅减少0.73万吨。 截至2024年3月28日当周，我国内陆甲醇库存合计达39.34万吨，周环 比大幅减少5.10万吨，同比小幅增加1.07万吨，较2019-2023年近五年均值 43.98万吨，小幅下降4.64万吨。 图17国内港口甲醇库存走势图18国内甲醇社会库存走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.5国内煤制甲醇盈利幅度略微增长 截止2024年3月22日当周，我国西北地区煤制甲醇制造成本在2321元/ 吨，而完全成本在2572元/吨。而2024年3月22日，国内甲醇期货2405合 约期价维持在2543元/吨。以制造成本核算，西北地区煤制甲醇处于盈利状态，盈利额达到222元/吨。成本利润率在9.56%左右。 截止2024年3月22日当周，我国山东地区煤制甲醇制造成本在2289元/ 吨，而完全成本在2540元/吨。而2024年3月22日，国内甲醇期货2405合 约期价维持在2543元/吨。以制造成本核算，山东地区煤制甲醇处于盈利状态，盈利额达到254元/吨，成本利润率在11.10%左右。 截止2024年3月22日当周，我国内蒙地区煤制甲醇制造成本在2257元/ 吨，而完全成本在2508元/吨。而2024年3月22日，国内甲醇期货2405合 约期价维持在2543元/吨。以制造成本核算，内蒙地区煤制甲醇处于盈利状态，盈利额达到286元/吨，成本利润率在12.67%左右。 图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 3结论 甲醇：今年国内春检力度偏小，供应压力居高不下，叠加海外中东天然气制甲醇产能恢复，外部供应压力将逐渐凸显，而下游需求回暖有限。此外，煤制甲醇利润丰厚，下游甲醇制烯烃则普遍陷入亏损，产业链利润分布不均衡，导致烯烃需求陷入萎缩。在供需预期转弱的背景下，后市甲醇主力合约期价承压，料呈现易跌难涨的走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内