股指衍生品周报：风险偏好回落，股指震荡回调

核心观点

股指期货：风险偏好回落，股指震荡回调。

市场回顾

1. 股指走势：本周各股指均震荡调整。由于6月下旬以来部分股票涨幅较大，获利资金存在止盈需求，股指短期存在技术性整固需求。股市成交金额回落，投资者风险偏好下降。7月制造业PMI为49.3，制造业景气度下降，内需有效需求不足。政策利好驱动力边际减弱，短期内股指预计以区间震荡为主。
2. 期权价格走势：50ETF、300ETF（上交所和深交所）、沪深300指数、中证1000指数、500ETF（上交所和深交所）、创业板ETF、深证100ETF、上证50指数、科创50ETF（含易方达科创50ETF）均出现周跌幅。
3. 股指期货基差与月差：四个股指期货品种基差转为期货贴水模式，期货跨期价差走强，远月合约价格受压，近期基差有所回升。

期权指标

1. PCR指标：各股指期权（上证50、上交所300、深交所300、沪深300、中证1000、上交所中证500、深交所中证500、创业板ETF、深证100ETF、上证50股指、科创50ETF、易方达科创50ETF）成交量PCR和持仓量PCR均有所回落。
2. 隐含波动率：各股指期权（上证50ETF、上交所300ETF、深交所300ETF、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所中证500ETF、深交所中证500ETF、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权）隐含波动率处于正常分位数水平，科创50ETF期权隐含波动率较高。

结论

股指期货：风险偏好回落，股指震荡回调。 ETF期权与股指期权：维持牛市价差。目前期权隐含波动率处于正常分位数水平，股指中长期向上的概率较高，可持有牛市价差或比例价差温和看涨。