股指衍生品周报：风险偏好回落，股指回归震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年6月10日股指衍生品 风险偏好回落，股指回归震荡 核心观点 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 股指期货：股市成交缩量，股指震荡整理 本周股指震荡整理为主，不过指数间表现有所分化，中证1000 与中证500回调较为明显。随着房地产优化政策落地，政策面继续增量的预期有所减弱，由于流入股市的增量资金较少，股指的持续上行动能有所减弱。消息面，近期多家上市公司因为财务问题面临ST，市场对绩差股的风险偏好显著走弱，带动小盘指数走弱。新“国九条”关注保护投资者利益，相关政策从投资端的角度出发对上市公司严监管，这有利于促进股市中长期健康发展，不过也引发市场对绩差小盘股的风险偏好发生转变。回到股市基本面上，目前国内政策的托底预期仍强，不过大规模刺激的可能性较低，预计宏观经济需求端复苏偏慢，对股指有较强支撑作用，但上升动能有所不足。目前国内居民部门需求表现偏弱，风险偏好较低，海外美联储降息预期不断后延也在抑制A股估值修复预期。预计短期内股指保持区间震荡为主，相对而言上证50与沪深300更受资金偏爱。 ETF期权与股指期权：标的震荡，宜卖出宽跨式 目前各期权品种的平值期权隐含波动率回落至正常的分位数水平。考虑到上证50指数与沪深300指数的避险属性较强，上下波动的空间有限，可以以震荡区间的支撑位、压力位为执行价构建卖出宽跨式策略，比如9月上证50的2400-2600卖出宽跨，沪深300的 3500-3700卖出宽跨式。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 股指衍生品|周报 1/18请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾5 1.1股指走势5 1.2期权价格走势6 1.3股指期货基差与月差9 2期权指标12 2.1PCR指标12 2.2隐含波动率14 3结论17 图表目录 图1上证50指数价格走势5 图2沪深300指数价格走势5 图3中证500指数价格走势5 图4中证1000指数价格走势5 图5IH基差价格走势9 图6IF基差价格走势9 图7IC基差价格走势10 图8IM基差价格走势10 图9IH跨期价差走势10 图10IF跨期价差走势10 图11IC跨期价差走势10 图12IM跨期价差走势10 图13上证50ETF期权持仓量PCR12 图14上交所300ETF期权持仓量PCR12 图15深交所300ETF期权持仓量PCR12 图16沪深300股指期权持仓量PCR12 图17中证1000股指期权持仓量PCR13 图18上交所500ETF期权持仓量PCR13 图19深交所500ETF期权持仓量PCR13 图20创业板ETF期权持仓量PCR13 图21深证100ETF期权持仓量PCR13 图22上证50股指期权持仓量PCR13 图23科创50ETF期权持仓量PCR14 图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR14 图25上证50ETF期权波动率15 图26上交所300ETF期权波动率15 图27深交所300ETF期权波动率15 图28沪深300股指期权波动率15 图29中证1000股指期权波动率15 图30上交所500ETF期权波动率15 图31深交所500ETF期权波动率15 图32创业板ETF期权波动率15 图33深证100ETF期权波动率16 图34上证50股指期权波动率16 图35科创50ETF期权波动率16 图36易方达科创50ETF期权波动率16 表1现货指数价格变化情况5 表2各期权标的资产价格变化情况6 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅6 2023-01-03 2023-01-31 2023-02-21 2023-03-14 2023-04-04 2023-04-26 2023-05-22 2023-06-12 2023-07-05 2023-07-26 2023-08-16 2023-09-06 2023-09-27 2023-10-26 2023-11-16 2023-12-07 2023-12-28 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-11 2024-04-01 2024-04-24 2024-05-20 2023-01-03 2023-01-31 2023-02-21 2023-03-14 2023-04-04 2023-04-26 2023-05-22 2023-06-12 2023-07-05 2023-07-26 2023-08-16 2023-09-06 2023-09-27 2023-10-26 2023-11-16 2023-12-07 2023-12-28 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-11 2024-04-01 2024-04-24 2024-05-20 1市场回顾 1.1股指走势 本周股指震荡整理为主，不过指数间表现有所分化，中证1000与中证500回调较为明显。随着房地产优化政策落地，政策面继续增量的预期有所减弱，由于流入股市的增量资金较少，股指的持续上行动能有所减弱。消息面，近期多家上市公司因为财务问题面临ST，市场对绩差股的风险偏好显著走弱，带动小盘指数走弱。新“国九条”关注保护投资者利益，相关政策从投资端的角度出发对上市公司严监管，这有利于促进股市中长期健康发展，不过也引发市场对绩差小盘股的风险偏好发生转变。 表1现货指数价格变化情况 简称 代码 收盘价 日涨跌幅(% 周涨跌幅(% 上证50指数 000016.SH 2457.257 -0.43 -0.20 沪深300指数 000300.SH 3574.114 -0.50 -0.16 中证500指数 000905.SH 5208.980 -0.38 -1.88 中证1000指数 000852.SH 5153.59 0.44 -3.76 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 2,500.00 2,400.00 2,300.00 2,200.00 2,100.00 2,000.00 上证50指数 4,400.00 4,200.00 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 沪深300指数 2023-01-03 2023-01-31 2023-02-21 2023-03-14 2023-04-04 2023-04-26 2023-05-22 2023-06-12 2023-07-05 2023-07-26 2023-08-16 2023-09-06 2023-09-27 2023-10-26 2023-11-16 2023-12-07 2023-12-28 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-11 2024-04-01 2024-04-24 2024-05-20 2023-01-03 2023-01-31 2023-02-21 2023-03-14 2023-04-04 2023-04-26 2023-05-22 2023-06-12 2023-07-05 2023-07-26 2023-08-16 2023-09-06 2023-09-27 2023-10-26 2023-11-16 2023-12-07 2023-12-28 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-11 2024-04-01 2024-04-24 2024-05-20 图1上证50指数价格走势图2沪深300指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 6,600.00 6,400.00 6,200.00 6,000.00 5,800.00 5,600.00 5,400.00 5,200.00 5,000.00 中证500指数 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 中证1000指数 图3中证500指数价格走势图4中证1000指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周跌幅为0.16%,收于2.495；300ETF(上交所)周跌幅为0.17%,收于3.576；300ETF(深交所)周跌幅为0.27%,收于3.717；沪深300指数周跌幅为0.16%收于3574.11；中证1000指数周跌幅为3.76%收于5153.59；500ETF(上交所)周跌幅为1.71%收于5.244；500ETF(深交所)周跌幅为1.75%收于5.443；创业板ETF周跌幅为 1.35%收于1.748；深证100ETF周跌幅为0.45%收于2.458；上证50指数周跌幅为0.20%收于2457.26；科创50ETF周跌幅为0.39%收于0.78；易方达科创50ETF周跌幅为0.53%收于0.76。认购期权价格基本上涨，认沽期权价格基本下跌，隐含波动率变动不大，期权价格的变化除了来自于标的资产价格的变化。 表2各期权标的资产价格变化情况 简称 代码 收盘价 涨跌幅(%) 周涨跌幅(% 50ETF 510050.OF 2.495 -0.44 -0.16 300ETF(上 510300.OF 3.576 -0.64 -0.17 300ETF(深 159919.OF 3.717 -0.67 -0.27 沪深300指 000300.SH 3574.11 -0.50 -0.16 中证1000指 000852.SH 5153.59 0.44 -3.76 500ETF(上 510500.OF 5.244 -0.47 -1.71 500ETF(深 159922.OF 5.443 -0.55 -1.75 创业板ETF 159915.OF 1.748 -2.07 -1.35 深证100ETF 159901.OF 2.458 -1.29 -0.45 上证50指数 000016.SH 2457.26 -0.43 -0.20 科创50ETF 588000.OF 0.78 -0.51 -0.39 易方达科创 588080.OF 0.76 -0.66 -0.53 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅 1.08 1.23 0.76 2.44 2.70 -4.35 -8.24 -25.40 -28.57 3.37 0.98 2.06 2.97 2.65 -3.87 -8.00 64 -19. -53.57 2.19 1.01 2.28 3.66 2.60 -2.98 -7.74 75 -16. -42.86 2.03 0.10 1.74 1.96 2.55 -4.02 -4.56 64 -15. -34.71 1.39 1.55 0.65 9 -6.4 2.50 -2.26 -4.48 -11.21 .14 -23 2.51 0.20 -0.38 3.02 -2 2.45 -3.54 -2.72 -7.45 -11.76 2.99 0.29 -5.07 6.19 -2 2.40 -2.23 -2.32 -5.39 -7.13 3.58 3.81 24 -13. -47.06 2.35 -1.73 -1.25 -3.62 -4.43 3.62 4.62 63 -15. -50.00 2.