2025年6月财政数据点评：6月财政两本账表现分化，下半年财政政策仍将积极发力

6月财政数据表现分化，一般公共预算收入同比转负但收入结构边际改善，支出增速放缓；政府性基金收入同比大幅回正，支出增速显著加快。核心观点如下：

一、6月一般公共预算收入同比转负（-0.3%），但税收收入同比增长1.0%（较上月加快0.4个百分点），非税收入同比下降3.7%（降幅扩大1.5个百分点），收入结构边际改善。主要税种中，增值税（+5.0%）和个人所得税（+6.8%）增速放缓，企业所得税（+2.7%）和消费税（+2.0%）增速加快，进口相关税种降幅收窄，契税和土地增值税降幅收窄，车辆购置税（+6.0%）和印花税（+30.7%）增速加快。上半年累计收入同比下降0.3%，税收收入同比下降1.2%，非税收入同比增长3.7%，收入进度落后于过去五年同期平均水平（52.6% vs 53.9%）。

二、6月一般公共预算支出同比增长0.4%（较上月放缓2.2个百分点），基建类支出延续负增长，城乡社区事务等民生类支出增速放缓。上半年累计支出同比增长3.4%（较1-5月放缓0.8个百分点），支出进度略低于过去五年同期平均水平（47.6% vs 48.1%），主要受上半年财政收入偏弱制约。

三、6月政府性基金收入同比增长20.8%（较上月加快28.9个百分点），主要受土地出让金收入（+21.9%）加快拉动。上半年累计收入同比下降2.4%（降幅较去年全年收窄9.8个百分点），土地出让金收入同比下降6.5%。6月政府性基金支出同比增长79.2%（较上月加快70.4个百分点），主要受低基数和新增专项债发行进度加快拉动。上半年累计支出同比增长30.0%（增速远超收入），主要因新增专项债发行量增加6672亿元（达2.16万亿元）。

四、下半年财政政策仍将积极发力。7月底政治局会议要求“宏观政策要持续发力、适时加力”，财政政策将加快政府债券发行使用，重点加快超长期特别国债和新增地方政府专项债发行节奏，在关键时点发挥促消费、扩投资作用。同时，可能推出新的增量措施，包括上调财政赤字率、增加超长期特别国债发行、提高新增专项债额度等，以对冲外需放缓影响，确保全年经济增长目标。