2024年上半年财政政策执行报告点评：积极财政如何发力

2024-09-20 张河生上海证券秋穆

事件：财政部发布《2024年上半年中国财政政策执行情况报告》。
核心观点：
- 财政收入：2024年上半年公共财政收入同比下降2.8%，主要受2022年制造业中小微企业缓税入库抬高基数及2023年减税政策翘尾减收影响。扣除特殊因素后，可比增长1.5%，仍低于年初预算目标3.3%。
- 财政支出：1-7月累计同比增长2.5%，较1-6月提升，但距预算目标4.0%仍有差距，预计后续会加码。
- 政府性基金：收入同比下降18.5%（1-7月仅2.33万亿，预算7.08万亿），主因土地出让收入大幅下滑（同比下降22.3%）。支出目标18.6%或难完成。
- 债券发行：特别国债（2500亿/1万亿）和专项债（1.49万亿/3.9万亿）发行进度均不足一半，预计下半年加速。
政策展望：
- 稳内需：通过特别国债支持设备更新、消费品以旧换新（3000亿），改造县乡村商业网络，启动城乡融合商贸体系，补齐农村充换电设施短板。
- 改善民生：实施就业优先战略，加大援企稳岗力度，发放就业补贴，加强技能培训。
风险提示：经济下行压力增加，降息降准时间不确定，美联储降息影响存在不确定性。