一周一议
- 四川路桥：建议重视其西南基建龙头定位，当前兼具西南基建景气+股息率。四川省1-6月公路水路交通建设投资1349亿元，居全国第二，同比增长3.5%。公司参与投标G5京昆高速公路成都至雅安段扩容工程。公司2025-27年度股东回报规划，每股现金分红不低于当年度净利润的60%。关注【四川路桥】。
- 科达制造：继续看好非洲建材及建材出海第一股，产销本土化龙头。半年度预告高增验证非洲建材高景气。非洲更需本土制造，保护供应链。关注【科达制造】【华新水泥】。
- 铜箔+电子布：RTF铜箔提价验证hvlp高景气，台湾铜箔企业上调rtf价格。持续看好铜箔+电子布，结合供给格局+下游技术路线，继续挖潜PCB上游新材料。关注【铜冠铜箔】【中材科技】【菲利华】【德福科技】【宏和科技】。
周期联动
- 水泥：本周全国高标均价340元/t，环比-1.0元，出货率44.7%，环比+1.7pct，库容比66.2%，环比-0.2pct。
- 玻璃：本周浮法均价1295.28元/吨，环比上涨56.67元/吨，涨幅4.58%，库存天数25.59天，环比减少1.17天。
- 混凝土搅拌站：产能利用率为7.12%，环比+0.08pct。
- 玻纤：2400tex无碱缠绕直接纱均价3595.25元/吨，环比-0.64%，电子布市场主流报价4.1-4.2元/米，环比持平。
- 电解铝：华东市场到货量增加，现货表现稳中偏弱。
- 钢铁：市场交易逻辑回归基本面，钢材价格或震荡偏弱。
- 其他：煤炭、原油价格环比上涨，LNG价格环比下跌。
国补跟踪
- 国家发展改革委提及，今年第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达完毕，第四批690亿元资金将于10月下达，完成全年3000亿元计划。建议关注补贴品类相关公司【三棵树】【兔宝宝】【北新建材】【伟星新材】【东鹏控股】【蒙娜丽莎】【天安新材】。
重要变动
- 德福科技拟收购Circuit Foil Luxembourg S.a.r.l.100%股权，对价1.74亿欧元。
- 悍高集团正式登陆A股。
- 东华科技发布2025年半年度业绩快报，25H1营收47.8亿元，同比+9.3%，归母净利润2.4亿元，同比+14.6%。
- 环球新材国际完成德国默克全球表面解决方案业务的收购交割。
- 东方雨虹发布2025年半年度报告，25H1收入135.7亿，同比-10.8%，归母净利润5.5亿，同比-41.2%。
- 再升科技拟以自有资金收购四川迈科隆49%股权，交易对价23,095.17万元。
景气周判（0728-0801）
- 水泥：景气度持续承压，6月进入淡季，本周价格和出货率环比向下。
- 浮法玻璃：景气度持续承压，竣工需求疲软，本周国内浮法玻璃市场开始消化社会库存，浮法厂产销转弱，价格涨势放缓，局部价格松动。
- 光伏玻璃：景气度持续承压，6月以来光伏需求疲软，观察供给端政策，7月冷修明显加速。
- AI材料-特种玻纤：高景气维持，Low-DK一代量增持续，Low-DK二代+LoW-CTE均持续紧缺，Q布起量预期渐浓，当前电子布的需求和供给预期差越来越小。
- AI材料-高阶铜箔：同属于高端PCB原材料的高阶铜箔材料，具备同样持续升级、高端紧缺属性，RTF铜箔和HVLP铜箔属于高性能电子电路中的高频高速基板用铜箔，目前铜预期差仍然较大。
- 传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为主、粗纱价格25H2存在下调预期。
- 碳纤维：景气度下行趋缓，行业整体开工率偏低，但头部企业开工率维持在相对良性的水平上。
- 消费建材：开工端、施工端材料景气度持续承压，零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料高景气维持，防水近期涨价频出、供给端变化值得关注。
- 非洲建材：景气度稳健向上，人均消耗建材低于全球平均，美国降息预期下、非洲等新兴市场机会突出。
- 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区略有承压，主因系今年以来下游煤价有所松动。
