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非金属建材周观点：关税之下，重视“一带一路”、“西部大开发”和新材料国产替代

建筑建材 2025-04-06 李阳,陈伟豪国金证券文梦维

一周一议

掘金“一带一路”与“西部大开发”的投资机遇：地缘政治变化不影响内外大循环的正确路径，相关投资节奏可能趋强。
- 西藏水电基建：关注【西藏天路】【高争民爆】【中岩大地】。
- 新疆煤化工：关注【东华科技】【广东宏大】【三维化学】【雪峰科技】。
- “一带一路”+出海：关注【华新水泥】【科达制造】【中材国际】【上海港湾】【北方国际】【中国能建】【中国化学】。
- 平陆运河及西部陆海新通道：关注【北部湾港】【中国交建】。
- 西南腹地和高股息：关注【四川路桥】。
- 基建是水泥需求的预期差：关注【海螺水泥】【华新水泥】【塔牌集团】【上峰水泥】【天山股份】【华润建材科技】。
新材料加速国产替代：关注高纯石英砂、涂料、芳纶、碳纤维。
- 高纯石英砂：AI、HPC等趋势下需求乐观，美国矽比科和挪威TQC占据高市占率，国内石英股份处于起步阶段，建议关注【石英股份】【中旗新材】。
- 芳纶及芳纶纸：产能主要集中在国外，美国杜邦通过专利限制，国内泰和新材及其子公司民士达逐步取得突破，建议关注【泰和新材】【民士达】。
- 工业涂料与建筑涂料：远洋船舶涂料有望实现国产替代，麦加芯彩已取得挪威船级社（DNV）防污漆证书；国内建筑涂料品牌产品力提升，建议关注【麦加芯彩】【三棵树】。
- 碳纤维：国产替代趋势强，2024年国产供应比例达80.1%，建议关注【中复神鹰】。
- Low-Dk电子布：日本企业无扩产计划，国产企业扩产趋势明确，建议关注【中材科技】。

周期联动

水泥：本周全国高标均价397元/t，同比上涨41元，环比上涨0.3元，全国平均出货率47.5%，同比上升0.8pct，库容比为56.88%，环比+0.19pct，同比-11.25pct。
玻璃：本周浮法均价1312.34元/吨，环比上涨5.65元/吨，涨幅0.43%，截至4月3日重点监测省份生产企业库存天数约29.35天，较上周四减少0.62天。
混凝土搅拌站：4月1日样本企业产能利用率环比增长0.79pct至6.37%。
玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3833元/吨，环比持平，电子布市场主流报价4.2-4.4元/米不等，环比持平。
电解铝：基本面利多因素偏多，但宏观面偏空。
钢铁：目前钢厂仍有利润，产量持续增加，需求不错，会持续去库，钢价仍有支撑。
其他：丙烯酸、沥青、LNG价格环比上涨，原油、环氧乙烷、轻质纯碱下跌等。