莫愁前路

本周A股市场有所回调，但科技成长板块赚钱效应仍存。主要指数下跌，价值风格表现弱于成长风格，全A日均交易额下降。报告认为，回调主要源于资金止盈，但科技成长板块受益于政策利好和产业趋势，将继续保持强势。

报告强调，基于流动性步入牛市的基础条件已具备，向上空间虽暂无法明确，但眼下重在结构，买对方向是核心。Q3重心应在创业板指+科技科创。

报告分析银行板块回调是否结束，认为回调主要阶段已过。银行板块回撤超过6%，波动率下降，筹码结构出清，资金面逻辑显示下跌主要阶段已过。中长期看，银行板块盈利能力处于历史底部，估值较高，但股息率仍有吸引力，仍是长期配置的优先选择。

报告提出，当前杠铃策略（银行-微盘）的超额有效性在下滑，低估值大盘成长+科技科创正在出现绝对收益和超额收益的回摆。创业板指估值处于历史低位，业绩增长与趋势占优，或将成为最受益方向。

报告认为，基于流动性步入牛市的基础条件已具备，向上空间虽暂无法明确，但眼下重在结构，买对方向是核心。Q3重心应在创业板指+科技科创。

报告从内部和外部因素分析市场，认为三季度企业盈利有望筑底，主动信贷扩张过程延续。外部因素方面，美日达成初步关税协议框架，特朗普与鲍威尔关系有所缓和，中美第三次谈判达成部分共识。

报告最后提示风险，包括国内政策不及预期、海外货币政策变化超预期。