北交所策略专题报告：北交所定向可转债：高成长股票的“看涨期权”，“债保底+股弹性”贯通专精特新企业投融资新生态

核心观点

北交所定向可转债是特色制度，与沪深市场差异化设计精准匹配高成长性企业。其兼具债权融资的稳定性与股权融资的灵活性，能够有效匹配创新型中小企业轻资产、高成长、融资需求多元化的特点。

关键数据

• 2025年1-6月新发放企业贷款加权平均利率为3.3%。
• 统计2020年-2025年7月30日所有已退出的697只可转债，平均转股比例为40.86%。
• 2024年-2025年7月24日，沪深市场一共成功发行了三只定向可转债，分别为富乐德、保利发展和思瑞浦。

研究结论

• 北交所定向可转债凭借“债性保底+股性弹性”的双重属性，成为优质融资工具和投资选择。
• 从融资场景看，定向可转债具备综合融资成本更低、有利于优化企业资本结构、发行可转债对上市公司股权结构的冲击相对温和等优势。
• 北交所定向可转债发行，既满足了企业高效、稳健融资的需求，又为投资者带来了兼具安全性与收益性的投资机会，未来有望在多层次资本市场中发挥更重要的作用。

展望

• 定向可转债的推进与完善是北交所投融资领域迈出的重要第一步。
• 随着这一模式的逐步实践和完善，预计未来北交所将在融资工具创新、投资渠道拓展等方面持续发力。
• 北交所的债券市场未来也有望逐步活跃起来，形成良性循环，为北交所市场的整体发展注入新的动力。