北交所策略专题报告：新三板成专精特新企业飞速发展的“助推器”，已培育142家上市仍有千家存量

北交所策略专题报告 2023年04月16日 北交所研究团队 新三板成专精特新企业飞速发展的“助推器”，已培育142家上市仍有千家存量 ——北交所策略专题报告 相关研究报告 《专注于智慧生物特征识别领域，下游信息化带动需求上涨—新三板公司研究报告》-2023.4.15 《华原股份838837：双碳促进发展，小巨人发挥滤清器业务协同—北交所新股申购报告》-2023.4.14 《瞄准12英寸高端石英制品领域深耕深造，2023年募投项目预期顺利投产 —北交所信息更新》-2023.4.14 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 累计已有142家专精特新小巨人企业，经历新三板孵化后成功上市 截至2023Q1，从新三板孵化后转至A股上市的专精特新小巨人企业共有142家，其中沪深交易所共74家，北交所共68家，地域分布集中性较为突出。江苏省、 广东省、浙江省、山东省、北京、上海等省市成为第一梯队，均占据10家以上，河南省、四川省、安徽省、湖北省则占据第二梯队。而从具体细分产业链来看，涉及汽车、新材料、锂电池等，其中汽车产业链企业共有14家，锂电池7家， 环保6家；市值集中分布在5-10亿、20-40亿两大区间内，分别为37家、30家。至北交所上市的企业的员工人数集中在300-500人区间内，占比32%；转至沪深上市企业更集中于500人以上规模，其中700-1000人的企业达20家占比27%。142家公司的研发费用率集中于4-6%以及10-15%，数量分别为42家、23家。 新三板现有专精特新公司偏向装备、软件等行业，具有地区、产业链集中性目前新三板内共有1058家专精特新企业。行业分布情况来看，设备制造、软件 TMT、化工新材料、电子、生物医药等为企业最多的行业大类。从细分行业来看，专用装备、软件、通用设备、化学制品、电子设备、医药等为前六大行业，企业数量分别为121家、110家、97家、90家、78家、59家，总计占比达到52.45%。而在所属地区方面，专精特新企业具有较强的产业链集中、地域集中效应。以湖北为例，湖北省在新三板中共有84家企业，其中武汉市占据41家占比48.81%。 而在这41家中，软件、汽车、医药、电子产业链内的企业占到多数。 参考吉林碳谷发展历程，新三板是专精特新小巨人孵化扩张的重要环节 吉林碳谷的扩张经历过三大阶段：未上板时期、新三板时期以及北交所时期。吉林碳谷由奇峰化纤投资1亿元于2008年成立，经历两轮融资并在2016年完成新三板挂牌，2021年转移至精选层并发行股票进行融资1.625亿元，随后平移至北交所上市；2022Q3开始启动定增计划，预计募集资金总额达到17亿元。而随着新三板挂牌、北交所上市，吉林碳谷的经营规模与人员规模也随之保持快速增长。目前新三板内专精特新企业的人员规模集中在100-200人区间，与吉林碳谷挂牌时较为类似，整体规模较小，参考吉林碳谷的发展历程，新三板对于规模较小专精特新企业的持续发展、规模扩张以及融资能力的提升有着重要的辅助作用。 参考德国经验，建设新三板-北交所多层次资本市场推动专精特新企业成长德国目前拥有超1300家隐形冠军企业数量最多，德国金融市场结合政策银行、 商业银行及私募基金通过提供专项贷款、股权投资等方式对隐形冠军及初创企业进行针对性金融方面扶持，培育了众多优质企业。结合国内“专精特新”企业的发展现状，我们认为深入推进普惠金融，发挥好政策性银行功能，鼓励多层次股权投资是进一步推进我国专精特新企业发展的重要措施。新三板-北交所作为国内多层次资本市场建设的重要一环以及“专精特新”企业培育的摇篮，对于专精特新企业的成长发展有着重要的辅助作用。针对性的借贷、股权融资等金融层面支持对专精特新企业的成长而言是有效的推动力量。 风险提示：政策变动风险、公司经营风险、宏观经济波动风险。 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所策略专题报告 目录 1、在新三板培育至A股上市的专精特新小巨人达142家3 2、新三板是助力专精特新企业规范及高成长重要助推器6 2.1、存量行业偏重专用装备、软件等，人员规模集中于100人左右6 2.2、体量及研发强度对比：规模较小，新三板是其发展扩张的重要辅助8 2.3、地区对比：政策支持助力地区内产业链专精特新企业聚集发展12 3、参考德国，建设多层次资本市场推动专精特新茁壮成长16 4、风险提示19 图表目录 图1：从数量上看，江苏省、广东省、浙江省等沿海省市占据第一梯队3 图2：机械设备、基础化工、电力设备等前五大行业占据总数71%3 图3：已转板专精特新公司广泛覆盖汽车、新材料、锂电池、环保、航空等产业链4 图4：142家市值整体集中于40亿以下4 图5：转至沪深的专精特新企业市值20-60亿占比达50%4 图6：转至北交所的公司人员规模集中于300-500人区间5 图7：转至沪深的企业人数大部分已达500人以上5 图8：北交所68家公司中研发费用率4-6%的共23家5 图9：沪深74家研发费用率集中于4-6%、10-15%区间5 图10：新三板专精特新中第四批共499家，占比达47%6 图11：北京、上海企业数量上升至前两位7 图12：专用装备、软件、通用设备等前六大行业占比达到52.06%7 图13：目前新三板内专精特新企业更集中于100-200人规模区间共294家8 图14：大部分新三板专精特新企业研发费用率均集中于在2-8%整体区间内8 图15：新三板高研发强度专精特新公司更集中于软件、电子领域，总计占比45.18%9 图16：而在已转板高研发强度公司中，机械设备和医药行业总计占比45.95%10 图17：吉林碳谷从设立伊始经历两轮融资、新三板挂牌、北交所上市、定增等过程11 图18：随着上板、精选层/北交所上市，吉林碳谷人员规模快速扩张11 图19：吉林碳谷新三板挂牌当年实现营收增长115.03%12 图20：北交所上市后连续两年实现净利润翻倍12 图21：德国拥有1300家以上隐形冠军企业16 表1：研发费用率在10-15%区间内的23家公司集中于机械设备、医药生物、计算机、通讯、电子等行业5 表2：武汉市41家新三板专精特新企业中集中了8家软件产业链企业14 表3：医药行业武汉市集中了6家新三板专精特新企业15 1、在新三板培育至A股上市的专精特新小巨人达142家 截至2023Q1，从新三板培育，后A股市场上市的专精特新小巨人企业共有142 家，其中沪深交易所共74家，北交所共68家。 从这142家从新三板孵化出的上市专精特新企业的所属省份来看，地域分布集中性较为突出。江苏省、广东省、浙江省、山东省、北京、上海等沿海发达省市成为第一梯队，均占据10家以上，河南省、四川省、安徽省、湖北省则占据第二梯队，分别有9家、8家、6家、5家。 图1：从数量上看，江苏省、广东省、浙江省等沿海省市占据第一梯队 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 江苏省广东省浙江省山东省北京上海河南省四川省安徽省湖北省辽宁省江西省天津河北省陕西省湖南省贵州省山西省 黑龙江省云南省 广西壮族自治区 吉林省 0 数据来源：Wind、开源证券研究所 从整体行业分布来看，机械设备、基础化工、电力设备、医药生物、汽车五大行业的企业最多，分别有41家、19家、15家、14家和12家，占据142家的71%。 图2：机械设备、基础化工、电力设备等前五大行业占据总数71% 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：Wind、开源证券研究所 而从具体细分产业链来看，完成转板的专精特新企业覆盖的产业链范围全面，涉及汽车、新材料、锂电池、环保、航空等，其中汽车产业链企业共有14家，锂电 池7家，环保6家，新材料、航空、电子、医疗产业链5家。 图3：已转板专精特新公司广泛覆盖汽车、新材料、锂电池、环保、航空等产业链 资料来源：开源证券研究所 已成功转板的142家企业从规模上来看，市值集中分布在5-10亿、20-40亿两 大区间内，分别为37家、30家，超过100亿的公司共8家。而从上市至主板及两创 的74家企业来看，市值在20-60亿的企业有37家占比50%，超100亿的大型公司 共7家。从市值分布可以看出，转板后的专精特新企业市值集中在40亿以下区间，转板至北交所的企业在市值方面低于沪深企业。 图4：142家市值整体集中于40亿以下图5：转至沪深的专精特新企业市值20-60亿占比达50% 4030 3525 30 2520 2015 1510 10 55 00 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 而从人员数量上来看，转板至北交所的68家企业的员工人数集中在300-500人 区间内，共22家占比32%；对比转板至沪深的企业人数规模分布，则更集中于500 人以上的规模，其中700-1000人的企业达20家占比27%。相较而言，企业规模上转板至北交所的企业仍处于发展早期，而处于沪深的企业则已经形成一定规模优势。 图6：转至北交所的公司人员规模集中于300-500人区间图7：转至沪深的企业人数大部分已达500人以上 2525 2020 1515 1010 55 00 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 从整体研发强度来看，142家公司的研发费用率分布较为集中的区域分别为4-6%以及10-15%，数量分别为42家、23家。具体来看，北交所的68家公司中研发费用率4-6%的公司共23家，占比33.82%；沪深74家公司中4-6%区间内共19家占比25.68%。10-15%区间内的23家公司有6家为北交所公司，17家为沪深公司，行业集中于机械设备、医药生物、计算机、通讯、电子等行业。 图8：北交所68家公司中研发费用率4-6%的共23家图9：沪深74家研发费用率集中于4-6%、10-15%区间 2520 18 2016 14 1512 10 108 6 54 2 00 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 表1：研发费用率在10-15%区间内的23家公司集中于机械设备、医药生物、计算机、通讯、电子等行业 员工总数/总市值 研发费用率 营业总收入 证券代码 002972.SZ 证券简称 科安达 人 389 所属行政区划广东省 上市板 主板 亿元 31.65 (MRQ)/%11.69 (TTM)(MRQ)/亿元 3.67 行业机械设备 300016.SZ 北陆药业 905 北京 创业板 33.06 11.59 7.20 医药生物 300150.SZ 世纪瑞尔 952 北京 创业板 24.16 14.66 8.93 计算机 300213.SZ 佳讯飞鸿 875 北京 创业板 37.29 13.90 10.01 通信 603956.SH 威派格 2152 上海 主板 47.03 13.33 9.76 机械设备 605298.SH 必得科技 333 江苏省 主板 19.64 11.78 2.34 机械设备 员工总数/总市值 证券代码证券简称所属行政区划上市板 研发费用率 营业总收入 行业 人 亿元 (MRQ)/% (TTM)(MRQ)/亿元 688025.SH 杰普特 1506 广东省 科创板 55.87 14.15 11.73 机械设备 688067.SH 爱威科技 508 湖南省 科创板 14.19 12.98 2.09 医药生物 688131.SH 皓元医药 3368 上海 科创板 128.84 14.84 13.58 医药生物 688135.SH 利扬芯片 910 广东省 科创板 47.38 14.95 4.57 电子 688179.SH 阿拉丁 461 上海 科创板 53.20 10.10 3.56 基础化工 688191.SH 智洋创新 784 山东省 科创板 25.50 11