电子行业周观点：从巨头财报周看最新Capex

CSP巨头谷歌、Meta、亚马逊相继上调全年资本开支预期，高度重视AI产业链变革及业绩爆发机遇。谷歌上调2025年资本开支至850亿美元，Meta上调至660-720亿美元，亚马逊预计达到约1200亿美元。微软Azure连续大幅超预期，未来资本开支更多投向短周期资产，主要系看到了AI大范围的需求以及商务模式正逐步跑通。

Meta 25Q2业绩强劲，总营收475亿美元，同比增长22%；净利润183亿美元，同比增长36%。公司上调2025年资本支出指引至660亿美元-720亿美元，预计2026年资本支出将延续高增长态势，主要驱动因素是生成式AI训练容量的扩张和服务器、网络、数据中心支出的显著增加。公司创始人表示，Meta最擅长的就是把技术真正送到几十亿人面前，将以激进方式推进AI业务演进。

微软FY25Q4营收764亿美元，同比增长18%；净利润272亿美元，同比增长24%。Azure及其他云服务收入同比增长39%，成为本季度增长的核心支柱。公司预计FY26收入与营业利润仍实现两位数增长。微软表示，我们正处于AI驱动的代际技术变革，对微软的长期机遇从未如此自信。

亚马逊2025财年第二季度业绩超预期，净销售额1677.02亿美元，同比增长13%。运营利润192亿美元，同比增长30.7%。净利润181.64亿美元，同比增长34%。AWS云计算业务收入308.73亿美元，同比增长17%，营业利润101.60亿美元，同比增长9%。亚马逊上调2025年资本开支至约1200亿美元，主要投向AWS，用于支持AI服务需求增长，包括定制AI芯片、数据中心、电力基础设施及全球履约和运输网络的自动化升级。

Vertiv 25Q2业绩超预期，实现净销售额26.38亿美元，同比增长35.1%，环比上升29.6%。公司预计2025年净收入达99.25-100.75亿美元，中值同比增长24.8%，指引上调5.5亿美元。Vertiv携手CoreWeave、NVIDIA，完成了GB300 NVL72系统云端的首次部署。

AI将成为长期增长核心驱动力，尤其看好企业从本地IT向云端迁移过程中AI带来的加速效应。建议着重关注海外AI业绩释放（英伟达产业链）、ASIC需求爆发带来的AI第二增长极、国内半导体自主化进入新的重大里程碑。