全市场科技产业策略报告第134期：从智能煤矿行业公司最新财报，看行业发展未来动力？

全市场科技产业策略报告第134期 写在前面：近期，龙软科技、梅安森、科达自控等陆续发布2021年年报及2022年第一季度报告。三家公司2022Q1营收分别较去年同期上升70.77%、40.10%、46.79%，龙软科技净利润同比增长216.82%，科达自控净利润同比增长1707.78%。纵观三家企业的最新财报和企业发展路径，可以看出目前国内智能煤矿行业市场呈高速增长发展。 财务端：龙软科技业绩亮眼，2022Q1龙头公司营收增速均超40%：成长性方面，龙软科技2021、2022Q1营收增速分别达到47.17%、70.77%，均处于行业领先水平。梅安森和科达自控2022Q1分别实现营收增速40.10%，46.79%，均保持较高增长态势。2022Q1龙头公司归母净利润高增，龙软科技/梅安森/科达自控2022Q1同比增速分别达到216.82%/55.25%/1707.78%，其中科达自控扭亏为盈，实现利润大幅度增长。 盈利能力方面，科达自控毛利、净利双高增，其余公司稳步增长。科达自控2022Q1毛利率41.20%，同比提升10.48pcts，净利率12.55%，同比提升14.36pcts，扭转亏势。龙软科技/梅安森2022Q1净利率分别为21.55%（+9.9pcts），10.46%（+1.2pcts），整体行业公司处于快速发展阶段。 业务端：龙头公司业务开拓各具特色，着力优化业务结构：龙软科技智能矿山工业软件成最大收入来源，在主营业务收入中占比达83%，同比增长60%，智慧安监系统订单快速增长，2021年实现营收3394.29万元，同比增长65%。梅安森整体业务稳中求进，安全生产监控系统产销量增幅保持在5%以上，公司整合企业资源，收购华洋通信科技股份有限公司10%股权，将煤矿AI视频产品等优势整合到智慧矿山解决方案中。科达自控智慧矿山业务面向全国发展，在2021整体业绩大幅提升的基础上，省外业务占比（56.62%）首次超过省内业务，公司研发推出城市新能源车辆“立体式充电系统”，进一步拓宽业务领域。 研发端：龙软科技进一步深化GIS研发，梅安森与科达自控加强“产学研”合作：龙软科技2021年全面、系统地提出了灰色地理信息系统的理论并成功升级开发龙软GIS平台，公司在国内外首次全面研究并实现透明化矿山构建的核心技术，智能开采工业技术3.0也取得深入进展。梅安森成功完成小安易联工业互联网操作系统国产化配适认证，实现核心技术国产化完全自主可控，公司致力于打造“平台及”应用产品，2021年多项主要研发项目进入量产阶段。科达自控聚焦CPS智慧矿山研发建设项目，成立四大系统研发委员会，集中资源、聚焦煤矿安全生产管控平台、智能辅运系统、智能化采掘工作面、煤矿特种机器人四大关键技术。智能化2035目标既定，在政府政策与监管的支持下，智能煤矿行业发展将进入快车道，国内智能煤矿行业厂商也将迎来快速发展机遇。预计未来几年，随着示范试点的逐渐增多、智能矿山支持技术的不断成熟和新项目的不断投产，国内智能煤矿厂商市场竞争力将进一步提升，市场份额将持续扩大。 风险提示：行业发展竞争加剧，行业技术发展不及预期 1.写在前面：一季度报告陆续发布，智能煤矿行业发展如何？ 近期，龙软科技、梅安森、科达自控陆续发布2021年年报及2022年第一季度报告。龙软科技、梅安森、科达自控一季度营收分别较去年同期上升70.77%、40.10%、46.79%，龙软科技净利润同比增长216.82%，科达自控净利润同比增长1707.78%。对比三家企业的最新财报和企业发展路径，可以看出目前国内智能煤矿行业市场呈高速增长发展。 我们认为，受益于政策支持和信息技术行业景气度提升，上下游行业不断发展，智能煤矿市场需求端将不断扩展，市场空间持续增长。基于此，我们对国内智能煤矿行业的发展情况进行梳理和更新。 财务端：从年度报告和季度报告出发，龙软科技、梅安森、科达自控业绩表现如何？ 业务端：2021年，龙软科技、梅安森、科达自控的核心业务领域进行了哪些开拓？ 研发端：龙软科技、梅安森、科达自控研发技术有何新进展？立足当下，国内智能煤矿企业的新机遇如何？ 2.财务端：智能煤矿行业景气度提升，行业龙头公司业绩表现如何？ 2.1.整体对比：龙软科技和科达自控业绩快速增长，梅安森持续稳步发展 随着智能煤矿行业的高速增长，近两年龙头公司营业收入持续提升。成长性方面：从2022年一季度来看，龙软科技实现营收4273.51万元（+70.77%），梅安森实现营收7709.69万元（+40.10%），科达自控实现营收5357.84万元（+46.79%）。从2021年度来看，龙软科技实现营收2.91亿元（+47.17%），梅安森实现营收3.09亿元（+8.64%），科达自控实现营收2.63亿元（+30.78%）。整体增速方面，2021年起行业内公司普遍增速较快，2022年一季度增速再创新高。 图1：行业内可比公司2022Q1营收情况 图2：行业内可比公司2021年度营收情况 从归母净利润来看，2022Q1龙软科技实现归母净利润920.97万元（+216.82%），梅安森实现归母净利润802.65万元（+55.25%），科达自控实现归母净利润681.32万元（+1707.78%）。 2021年度龙软科技实现归母净利润6307.81万元（+24.30%），梅安森实现归母净利润2922.39万元（+7.90%），科达自控实现归母净利润3964.14万元（+36.41%）。2021年以来，行业内公司归母净利润快速增长，其中，科达自控在2022年一季度扭亏为盈，实现利润较大幅度增长。 图3：行业内可比公司2022Q1归母净利润情况 图4：行业内可比公司2021年度归母净利润情况 盈利能力方面：从毛利率来看，龙软科技和科达自控近5个季度单季度毛利率略有上升，梅安森略有下降。具体来看，龙软科技单季度毛利率由52.01%上升至55.32%，科达自控单季度毛利率由30.71%上升至41.20%，梅安森单季度毛利率由44.40%下降至37.33%。2021年度，龙软科技毛利率（51.58%）、梅安森毛利率（40.71%）较去年同期略有下降，科达自控毛利率（44.78%）同比略有上升、涨幅不大。 图5：行业内可比公司2021Q1-2022Q1毛利率情况 图6：行业内可比公司2021年毛利率情况 从净利率来看，三家公司近5个季度单季度净利率波动上升。其中，龙软科技单季度净利率由11.65%上升至21.55%，梅安森单季度净利率由9.26%上升至10.46%，科达自控单季度净利率由-1.81%上升至12.55%，扭转亏势。从2021年净利率来看，龙软科技净利率（21.69%）较去年同期略有下降，梅安森净利率（9.26%）与去年同期大致持平，科达自控净利率（15.21%）较去年同期略有提升。 图7：行业内可比公司2021Q1-2022Q1净利率情况 图8：行业内可比公司2021年净利率情况 成本方面：龙软科技近三年期间费用率下滑趋势明显，梅安森和科达自控维持稳定。2022Q1，龙软科技期间费用为1944.00万元，占营收45.49%，梅安森期间费用为2143.98万元，占营收27.81%，科达自控期间费用为1841.27万元，占营收34.37%。 表1：可比公司期间费用率情况 从销售费用率来看，除梅安森外，可比公司销售费用率整体下滑趋势明显，龙软科技销售费用率分别为10.56%，6.70%，6.50%，科达自控分别为11.16%，11.17%，9.74%，梅安森分别为14.79%，13.31%，17.38%，在2021年销售费用率大幅上扬。从2022Q1来看，可比公司销售费用率与去年同期相比变化不大，龙软科技销售费用率同比上升0.72pcts，梅安森/科达自控分别同比下降1.17pcts/2.56pcts。 图9：可比公司2019-2021销售费用率情况 图10：可比公司2022Q1销售费用率情况 从管理费用率来看，龙软科技和梅安森管理费用率呈下滑趋势，科达自控基本维持稳定，三公司在2021年度管理费用率均达到7%左右。2022Q1来看，三公司管理费用率都与去年同期相比下滑，龙软科技/梅安森/科达自控分别同比下降2.83pcts/1.93pcts/5.20pcts。 图11：可比公司2019-2021管理费用率情况 图12：可比公司2022Q1管理费用率情况 从研发费用率来看，近年来除梅安森控研发费用率基本稳定在9%左右外，其余公司研发费用率均有所提升 。2022Q1， 龙软科技/科达自控/梅安森研发费用率分别为21.79%/15.78%/7.25%。 图13：可比公司2019-2022Q1研发费用率情况 研发方面，从研发费用投入来看，2019-2021行业内可比公司研发投入均逐年升高。2022Q1，龙软科技研发费用达931.05万元（+23.83%），稳中有升，梅安森研发费用达588.62万元（-17.06%），有所下降，科达自控研发费用达845.46万元（+38.63%），增速较快。 图14：2019-2021可比公司研发费用情况（万元） 图15：2022Q1可比公司研发费用情况（万元） 2.1.单体变化：2022Q1龙软科技营收增长71%，科达自控业绩扭亏为盈 2.1.1.龙软科技：收入规模大幅提升，2022Q1毛利率达55.32% 受益于国家层面对智能矿山建设的推进，对互联网+矿山监管的重视，公司发挥技术研发优势，大力提升市场拓展及服务能力，经营业绩实现稳步增长。近3年来，公司营业收入逐年增长，2021年度实现营业收入29086.71万元，同比增长47.17%，2022Q1实现营业收入4273.51万元，同比增长70.77%，整体业绩呈稳中上涨态势。利润方面，2021年度实现归母净利润6307.81万元，同比增长24.30%，2022Q1归母净利润920.97万元，同比增长达216.82%，一季度表现亮眼。 图16：2019-2022Q1龙软科技营收及增长率（万元） 图17：2019-2022Q1龙软科技归母净利润及增长率（万元） 盈利能力方面，公司2022Q1毛利率和净利率分别为55.32%、21.55%，2019年、2020年、2021年分别实现毛利率60.38%、54.14%、51.58%，2019年、2020年、2021年分别实现净利率30.51%、25.68%、21.69%，整体来看有小幅下滑。公司近三年研发费用支出逐年增加，2022Q1研发费用931.05万元，研发费用率稳中有升，2022Q1研发费用率为21.79%。 图18：龙软科技毛利率及净利率 图19：龙软科技研发支出（万元）及研发费用率 2.1.2.梅安森：2022Q1营收同比增长40%，归母净利润同比增长55% 2021年煤炭价格上涨，煤炭行业持续向好，国家政策引导煤炭智能化、安全化建设需求不断上涨，公司聚焦智慧矿山、综合自动化、精确定位等主营业务，营收稳步增长。2019年、2020年、2021年公司实现分别营业收入27081.44万元、28473.32万元（+5.14%）、30934.74万元（+8.64%）。2022Q1公司实现营收7709.69万元，同比增长40.10%。利润方面，近三年归母净利润稳中有进，2022Q1实现归母净利润802.65万元，同比增长55.25%。 图20：2019-2022Q1梅安森营收及增长率（万元） 图21：2019-2022Q1梅安森归母净利润及增长率（万元） 盈利能力方面，公司近三年毛利率略有下滑，净利率稳步提升，2022Q1毛利率为37.33%，净利率为10.46%。公司研发支出整体相对稳定，2019年、2020年、2021年分别为2438.06万元、2402.9万元以及2680.52万元。近三年研发费用率稳中有降，2019年、2020年、2021年分别为9.00%、8.44%以及8.67%，2022Q