煤炭开采行业周报：神华启动大规模资产收购，行业开启外延并购新篇章

核心观点

• 动力煤：产区供应收紧，煤价延续上涨。供应方面，主产区因月底完成生产任务和降雨影响，部分煤矿停产或减产，供应偏紧张；需求方面，高温消退后电厂日耗有所回落，但铁路运输受阻，优质货源紧俏，市场信心提振，采购积极性提升。预计煤价涨幅有限。
• 焦煤：投机情绪转弱，煤价涨势放缓。产地煤价涨势放缓，期货盘面震荡走弱，市场观望情绪增加。库存方面，煤矿库存低位，下游持续拉运，焦钢厂不断补库。预计焦煤需求仍有较强韧性。
• 焦炭：焦企利润继续修复，五轮提涨仍具落地预期。供给方面，原料煤价格涨幅放缓，焦企利润有所恢复，部分焦企供应有所增量；需求方面，钢厂采购意愿较强，但受盘面影响，市场情绪回落，成交趋于谨慎。预计五轮提涨落地。

关键数据

• 动力煤：截至8月1日，北港动煤报收657元/吨，周环比+7元/吨；CCI柳林低硫主焦1500元/吨，周环比持平。
• 焦煤：截至8月1日，吕梁主焦报1,480元/吨，周环比+130元/吨；乌海主焦报1,100元/吨，周环比+20元/吨；柳林低硫主焦报1,500元/吨，周环比持平。
• 焦炭：截至7月31日，吨焦利润下降，山西准一级焦平均亏损32元，山东准一级焦平均盈利18元，内蒙二级焦平均亏损105元。

研究结论

• 中国神华启动大规模资产收购，将提升其煤炭资源战略储备与一体化运营能力，深化能源全产业链布局，降低关联交易成本。
• 未来在政策鼓励支持下，煤炭行业或将出现更多外延并购，推动专业化重组，打造具有鲜明产业特征和规模效益的上市公司。
• 动力煤价格短期内仍将延续上行，但涨幅有限。
• 焦煤需求仍有较强韧性，但价格涨势放缓。
• 焦炭五轮提涨仍具落地预期，焦企利润继续修复。

投资建议

• 推荐业绩弹性较大的潞安环能。
• 重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）。
• 重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源。
• 弹性的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。
• 前期完成控股股变更，目前正在办理资产置换的安源煤业亦值得重点关注。