煤炭开采行业周报：神华兖煤超高比例分红，动力煤价维持上行。本周动力煤价格大幅攀升，秦港Q5500现货平仓价大涨至683元/吨，供需两端共振催化煤价实现快速上涨。需求方面，本周下游采购呈明显升温趋势，工业企业生产向好，工业用电高负荷带动电厂日耗高位，电厂库存呈下降趋势，可用天数回落，同时临近4月大秦线检修期，终端加大现货采购力度，补库节奏加快，本周秦港锚地船舶数大增；供给方面，产地限产政策仍在持续，包括内蒙古严格执行反腐倒查、煤管票限制，山西、陕西加大安全检查力度，开展大型排查行动，煤矿停减产增多，本周山西发生矿难致4人死亡，进一步加大安全生产压力，供给端阶段性收紧；库存方面，本周秦港库存大幅回落至年初低点，港口采货升温，调出量显著高于调入量。后期判断，需求端，鉴于在当前的传统用电淡季需求韧性犹存，我们认为随着气温回升，二季度需求将持续向好；供给端，安全生产仍是高压线，近日发生的矿难无疑将催化安监政策力度加大，短期内产能释放受限，供给弹性将持续收缩；同时北港库存重回低点，4月大秦线检修发运受限，而6月即将迎来“迎峰度夏”补库高峰期，二季度现货市场或保持紧平衡。总体来看，短期内紧供给格局将持续，煤价或偏强运行。本周多家煤企披露年报并加大分红力度，中国神华分红率高达92%，兖州煤业分红率高达77%，凸显长期投资价值。我们持续看好煤炭股估值提升。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；积极推动债务重组受益标的：ST永泰。
