石油石化行业跟踪周报：原油周报：权衡需求与供应前景，国际油价涨后趋稳

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 原油周报：权衡需求与供应前景，国际油价涨后趋稳 增持（维持） 投资要点 【油价回顾】截止至2023年12月22日当周，布伦特原油期货结算价为 79.07美元/桶，较上周上升2.52美元/桶（环比+3.29%）；WTI原油期货结 算价为73.56美元/桶，较上周上升2.13美元/桶（环比+2.98%）；俄罗斯Urals 2023年12月24日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 原油现货价为66.83美元/桶，较上周上升2.16美元/桶（环比+3.34%）；俄 罗斯ESPO原油现货价为75.77美元/桶，较上周上升3.65美元/桶（环比 +5.06%）。 【油价观点】紧平衡趋势不改，看好油价高位运行。1）供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司资本开支增速放缓，且将资本开支更多用于分红、还债和并购，倾向于获得即期产量的增加，而非用来进行远期的勘探开发。分国别来看，美国原油钻机与压裂数据下滑，DUC数量处于低 19% 16% 13% 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% 石油石化沪深300 位，长期增产能力不强，同时SPR释放进入尾声，逐渐将转向补库；OPEC+ 减产力度加大，托底油价意愿强烈。2023年11月底会议，各国又进行自愿减产，在完全执行自愿减产的前提下，预计24Q1将带来超过80万桶/天的供应减量；俄罗斯出口量有所降低，中长期看随着资本开支不足，产能已进 入下降期。2）需求端：增长。短期看，中国经济修复引领全球，海内外出 行景气延续，炼厂开工率维持高位。中长期看，原油需求达峰尚需时日，未来3-5年仍将维持增长。3）综合来看，原油供应偏紧而需求维持增长，供需缺口仍存，油价中枢将持续高位。 【原油价格板块】截止至2023年12月22日当周，布伦特原油期货结算价为79.07美元/桶，较上周上升2.52美元/桶（环比+3.29%）；WTI原油期货结算价为73.56美元/桶，较上周上升2.13美元/桶（环比+2.98%）；俄罗斯Urals原油现货价为66.83美元/桶，较上周上升2.16美元/桶（环比+3.34%）； 俄罗斯ESPO原油现货价为75.77美元/桶，较上周上升3.65美元/桶（环比 +5.06%）。 【美国原油板块】1）供给端。截止至2023年12月15日当周，美国原油产量为1330万桶/天，较之前一周增加20万桶/天。截止至2023年12月22日当周，美国活跃钻机数量为498台，较上周减少3台。截止至2023年12 月15日当周，美国压裂车队数量为265部，较上周减少13部。2）需求 端。截止至2023年12月15日当周，美国炼厂原油加工量为1650.0万桶/天，较之前一周增加40.3万桶/天，美国炼厂原油开工率为92.40%,较之前一周上升2.2pct。3）原油库存。截止至2023年12月15日当周，美国 原油总库存为7.96亿桶，较之前一周增加353.8万桶（环比+0.45%）；商业 原油库存为4.44亿桶，较之前一周增加290.9万桶（环比+0.66%）；战略原 油库存为3.53亿桶，较之前一周增加62.9万桶（环比+0.18%）；库欣地区 原油库存为3246.5万桶，较之前一周增加168.6万桶（环比+5.48%）。4） 成品油库存。截止至2023年12月15日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22672.3、1654.6、11502.4、3927.0万桶，较之前一周分别+271.0（环比+1.21%）、+106.2（环比+6.86%）、+148.5（环比 +1.31%）、+242.5（环比+6.58%）万桶。 【相关上市公司】中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份 （600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。 【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7）全球2050净零排放政策调整的风险。 2022/12/262023/4/252023/8/232023/12/21 相关研究 《原油周报：美国原油库存降幅超预期，国际油价跌后反弹》 2023-12-17 1/29 东吴证券研究所 内容目录 1.本周原油板块回顾及观点5 1.1.油价回顾5 1.2.油价观点5 2.本周石油石化板块行情回顾7 2.1.石油石化板块表现7 2.2.板块上市公司表现8 3.本周行业动态9 4.本周公司动态10 5.原油板块数据追踪11 5.1.原油价格11 5.2.原油库存13 5.3.原油供给14 5.4.原油需求15 5.5原油进出口17 6.成品油板块数据追踪18 6.1.成品油价格18 6.2.成品油库存21 6.3.成品油供给23 6.4.成品油需求24 6.5.成品油进出口25 7.油服板块数据追踪27 8.风险提示28 2/29 东吴证券研究所 图表目录 图1：原油周度数据简报6 图2：各行业板块涨跌幅（%）7 图3：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）7 图4：石油石化板块细分行业及沪深300指数走势（%）7 图5：布伦特和WTI原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）11 图6：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）11 图7：布伦特、Urals原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图8：WTI、Urals原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图9：布伦特、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图10：WTI、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图11：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）12 图12：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）12 图13：2010-2023.15美国商业原油库存与油价相关性13 图14：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）13 图15：美国原油总库存（万桶）13 图16：美国原油总库存（万桶）13 图17：美国商业原油库存（万桶）14 图18：美国商业原油库存（万桶）14 图19：美国战略原油库存（万桶）14 图20：美国库欣地区原油库存（万桶）14 图21：美国原油产量（万桶/天）15 图22：美国原油产量（万桶/天）15 图23：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）15 图24：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）15 图25：美国炼厂原油加工量（万桶/天）16 图26：美国炼厂开工率（%）16 图27：山东炼厂开工率（%）16 图28：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天）17 图29：美国原油周度净进口量（万桶/天）17 图30：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图31：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图32：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图33：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图34：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图35：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图36：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图37：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图38：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图39：美国汽油总库存（万桶）21 图40：美国汽油总库存（万桶）21 图41：美国成品车用汽油库存（万桶）21 图42：美国成品车用汽油库存（万桶）21 3/29 东吴证券研究所 图43：美国柴油库存（万桶）22 图44：美国柴油库存（万桶）22 图45：美国航空煤油库存（万桶）22 图46：美国航空煤油库存（万桶）22 图47：新加坡汽油库存（万桶）22 图48：新加坡汽油库存（万桶）22 图49：新加坡柴油库存（万桶）23 图50：新加坡柴油库存（万桶）23 图51：美国成品车用汽油产量（万桶/天）23 图52：美国柴油产量（万桶/天）23 图53：美国航空煤油产量（万桶/天）24 图54：美国成品车用汽油消费量（万桶/天）24 图55：美国柴油消费量（万桶/天）24 图56：美国航空煤油消费量（万桶/天）25 图57：美国旅客机场安检数（人次）25 图58：美国车用汽油进出口情况（万桶/天）26 图59：美国车用汽油净出口量（万桶/天）26 图60：美国柴油进出口情况（万桶/天）26 图61：美国柴油净出口量（万桶/天）26 图62：美国航空煤油进出口情况（万桶/天）26 图63：美国航空煤油净出口量（万桶/天）26 图64：自升式钻井平台行业平均日费（美元/天）27 图65：自升式钻井平台行业平均日费（美元/天）27 图66：半潜式钻井平台行业平均日费（美元/天）27 图67：半潜式钻井平台行业平均日费（美元/天）27 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%）8 表2：上市公司估值表8 表3：LME铜现货和美元指数价格11 4/29 1.本周原油板块回顾及观点 1.1.油价回顾 截止至2023年12月22日当周，布伦特原油期货结算价为79.07美元/桶，较上周上升2.52美元/桶（环比+3.29%）；WTI原油期货结算价为73.56美元/桶，较上周上升 2.13美元/桶（环比+2.98%）；俄罗斯Urals原油现货价为66.83美元/桶，较上周上升2.16美元/桶（环比+3.34%）；俄罗斯ESPO原油现货价为75.77美元/桶，较上周上升3.65美元/桶（环比+5.06%）。 1.2.油价观点 紧平衡趋势不改，看好油价高位运行。1）供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司资本开支增速放缓，且将资本开支更多用于分红、还债和并购，倾向于获得即期产量的增加，而非用来进行远期的勘探开发。分国别来看，美国原油钻机与压裂数据下滑，DUC数量处于低位，长期增产能力不强，同时SPR释放进入尾声，逐渐将转向补库；OPEC+减产力度加大，托底油价意愿强烈。2023年11月底会议，各国又进行自愿减产，在完全执行自愿减产的前提下，预计24Q1将带来超过80万桶/天的供应减量；俄罗斯出口量有所降低，中长期看随着资本开支不足，产能已进入下降期。2）需求端：增长。短期看，中国经济修复引领全球，海内外出行景气延续，炼厂开工率维持高位。中长期看，原油需求达峰尚需时日，未来3-5年仍将维持增长。3）综合来看，原油供应偏紧而需求维持增长，供需缺口仍存，油价中枢将持续高位。 5/29 图1：原油周度数据简报 上游重点公司涨跌幅 公司名称代码最新日期货币最新价近一周 近一月 近三月 近一年年初至今 中国海油中国海洋石油 中国石油中国石油股份 中国石化 中国石油化工股份中海油服 中海油田服务海油工程海油发展 公司名称 600938.SH 0883.HK 601857.SH 0857.HK 600028.SH 0386.HK 601808.SH 2883.HK 600583.SH 600968.SH 总市值 2023/12/22 2023/12/22 2023/12/22 2023/12/22 2023/12/22 2023/12/22 2023/12/