石油石化行业跟踪周报：原油周报：权衡需求与供应前景，国际油价涨后趋稳

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报石油石化 原油周报：权衡需求与供应前景，国际油价涨后趋稳 增持（维持） 投资要点 【油价回顾】截止至2023年12月22日当周，布伦特原油期货结算价为 7907美元桶，较上周上升252美元桶（环比329）；WTI原油期货结 算价为7356美元桶，较上周上升213美元桶（环比298）；俄罗斯Urals 2023年12月24日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensxdwzqcomcn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzhdwzqcomcn 行业走势 原油现货价为6683美元桶，较上周上升216美元桶（环比334）；俄 罗斯ESPO原油现货价为7577美元桶，较上周上升365美元桶（环比 506）。 【油价观点】紧平衡趋势不改，看好油价高位运行。1）供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司资本开支增速放缓，且将资本开支更多用于分红、还债和并购，倾向于获得即期产量的增加，而非用来进行远期的勘探开发。分国别来看，美国原油钻机与压裂数据下滑，DUC数量处于低 19 16 13 10 7 4 1 2 5 8 11 14 石油石化沪深300 位，长期增产能力不强，同时SPR释放进入尾声，逐渐将转向补库；OPEC 减产力度加大，托底油价意愿强烈。2023年11月底会议，各国又进行自愿减产，在完全执行自愿减产的前提下，预计24Q1将带来超过80万桶天的供应减量；俄罗斯出口量有所降低，中长期看随着资本开支不足，产能已进 入下降期。2）需求端：增长。短期看，中国经济修复引领全球，海内外出 行景气延续，炼厂开工率维持高位。中长期看，原油需求达峰尚需时日，未来35年仍将维持增长。3）综合来看，原油供应偏紧而需求维持增长，供需缺口仍存，油价中枢将持续高位。 【原油价格板块】截止至2023年12月22日当周，布伦特原油期货结算价为7907美元桶，较上周上升252美元桶（环比329）；WTI原油期货结算价为7356美元桶，较上周上升213美元桶（环比298）；俄罗斯Urals原油现货价为6683美元桶，较上周上升216美元桶（环比334）； 俄罗斯ESPO原油现货价为7577美元桶，较上周上升365美元桶（环比 506）。 【美国原油板块】1）供给端。截止至2023年12月15日当周，美国原油产量为1330万桶天，较之前一周增加20万桶天。截止至2023年12月22日当周，美国活跃钻机数量为498台，较上周减少3台。截止至2023年12 月15日当周，美国压裂车队数量为265部，较上周减少13部。2）需求 端。截止至2023年12月15日当周，美国炼厂原油加工量为16500万桶天，较之前一周增加403万桶天，美国炼厂原油开工率为9240较之前一周上升22pct。3）原油库存。截止至2023年12月15日当周，美国 原油总库存为796亿桶，较之前一周增加3538万桶（环比045）；商业 原油库存为444亿桶，较之前一周增加2909万桶（环比066）；战略原 油库存为353亿桶，较之前一周增加629万桶（环比018）；库欣地区 原油库存为32465万桶，较之前一周增加1686万桶（环比548）。4） 成品油库存。截止至2023年12月15日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为226723、16546、115024、39270万桶，较之前一周分别2710（环比121）、1062（环比686）、1485（环比 131）、2425（环比658）万桶。 【相关上市公司】中国海油中国海洋石油（600938SH0883HK）、中国石油中国石油股份（601857SH0857HK）、中国石化中国石油化工股份 （600028SH0386HK）、中海油服（601808SH）、海油工程（600583SH）、海油发展（600968SH）、石化油服中石化油服（600871SH1033HK）、中油工程（600339SH）、石化机械（000852SZ）。 【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7）全球2050净零排放政策调整的风险。 202212262023425202382320231221 相关研究 《原油周报：美国原油库存降幅超预期，国际油价跌后反弹》 20231217 129 东吴证券研究所 内容目录 1本周原油板块回顾及观点5 11油价回顾5 12油价观点5 2本周石油石化板块行情回顾7 21石油石化板块表现7 22板块上市公司表现8 3本周行业动态9 4本周公司动态10 5原油板块数据追踪11 51原油价格11 52原油库存13 53原油供给14 54原油需求15 55原油进出口17 6成品油板块数据追踪18 61成品油价格18 62成品油库存21 63成品油供给23 64成品油需求24 65成品油进出口25 7油服板块数据追踪27 8风险提示28 229 东吴证券研究所 图表目录 图1：原油周度数据简报6 图2：各行业板块涨跌幅（）7 图3：石油石化板块细分行业涨跌幅（）7 图4：石油石化板块细分行业及沪深300指数走势（）7 图5：布伦特和WTI原油期货价格及价差（美元桶，美元桶）11 图6：布伦特原油现货期货价格及价差（美元桶，美元桶）11 图7：布伦特、Urals原油价格及价差（美元桶，美元桶）12 图8：WTI、Urals原油价格及价差（美元桶，美元桶）12 图9：布伦特、ESPO原油价格及价差（美元桶，美元桶）12 图10：WTI、ESPO原油价格及价差（美元桶，美元桶）12 图11：美元指数与WTI原油价格（点，美元桶）12 图12：铜价与WTI原油价格（美元吨，美元桶）12 图13：2010202315美国商业原油库存与油价相关性13 图14：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶天，）13 图15：美国原油总库存（万桶）13 图16：美国原油总库存（万桶）13 图17：美国商业原油库存（万桶）14 图18：美国商业原油库存（万桶）14 图19：美国战略原油库存（万桶）14 图20：美国库欣地区原油库存（万桶）14 图21：美国原油产量（万桶天）15 图22：美国原油产量（万桶天）15 图23：美国原油钻机数和油价走势（台，美元桶）15 图24：美国压裂车队数和油价走势（部，美元桶）15 图25：美国炼厂原油加工量（万桶天）16 图26：美国炼厂开工率（）16 图27：山东炼厂开工率（）16 图28：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶天）17 图29：美国原油周度净进口量（万桶天）17 图30：原油、美国汽油价格及价差（美元桶，美元桶）18 图31：原油、美国柴油价格及价差（美元桶，美元桶）18 图32：原油、美国航煤价格及价差（美元桶，美元桶）18 图33：原油、欧洲汽油价格及价差（美元桶，美元桶）19 图34：原油、欧洲柴油价格及价差（美元桶，美元桶）19 图35：原油、欧洲航煤价格及价差（美元桶，美元桶）19 图36：原油、新加坡汽油价格及价差（美元桶，美元桶）20 图37：原油、新加坡柴油价格及价差（美元桶，美元桶）20 图38：原油、新加坡航煤价格及价差（美元桶，美元桶）20 图39：美国汽油总库存（万桶）21 图40：美国汽油总库存（万桶）21 图41：美国成品车用汽油库存（万桶）21 图42：美国成品车用汽油库存（万桶）21 329 东吴证券研究所 图43：美国柴油库存（万桶）22 图44：美国柴油库存（万桶）22 图45：美国航空煤油库存（万桶）22 图46：美国航空煤油库存（万桶）22 图47：新加坡汽油库存（万桶）22 图48：新加坡汽油库存（万桶）22 图49：新加坡柴油库存（万桶）23 图50：新加坡柴油库存（万桶）23 图51：美国成品车用汽油产量（万桶天）23 图52：美国柴油产量（万桶天）23 图53：美国航空煤油产量（万桶天）24 图54：美国成品车用汽油消费量（万桶天）24 图55：美国柴油消费量（万桶天）24 图56：美国航空煤油消费量（万桶天）25 图57：美国旅客机场安检数（人次）25 图58：美国车用汽油进出口情况（万桶天）26 图59：美国车用汽油净出口量（万桶天）26 图60：美国柴油进出口情况（万桶天）26 图61：美国柴油净出口量（万桶天）26 图62：美国航空煤油进出口情况（万桶天）26 图63：美国航空煤油净出口量（万桶天）26 图64：自升式钻井平台行业平均日费（美元天）27 图65：自升式钻井平台行业平均日费（美元天）27 图66：半潜式钻井平台行业平均日费（美元天）27 图67：半潜式钻井平台行业平均日费（美元天）27 表1：上游板块主要公司涨跌幅（）8 表2：上市公司估值表8 表3：LME铜现货和美元指数价格11 429 1本周原油板块回顾及观点 11油价回顾 截止至2023年12月22日当周，布伦特原油期货结算价为7907美元桶，较上周上升252美元桶（环比329）；WTI原油期货结算价为7356美元桶，较上周上升 213美元桶（环比298）；俄罗斯Urals原油现货价为6683美元桶，较上周上升216美元桶（环比334）；俄罗斯ESPO原油现货价为7577美元桶，较上周上升365美元桶（环比506）。 12油价观点 紧平衡趋势不改，看好油价高位运行。1）供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司资本开支增速放缓，且将资本开支更多用于分红、还债和并购，倾向于获得即期产量的增加，而非用来进行远期的勘探开发。分国别来看，美国原油钻机与压裂数据下滑，DUC数量处于低位，长期增产能力不强，同时SPR释放进入尾声，逐渐将转向补库；OPEC减产力度加大，托底油价意愿强烈。2023年11月底会议，各国又进行自愿减产，在完全执行自愿减产的前提下，预计24Q1将带来超过80万桶天的供应减量；俄罗斯出口量有所降低，中长期看随着资本开支不足，产能已进入下降期。2）需求端：增长。短期看，中国经济修复引领全球，海内外出行景气延续，炼厂开工率维持高位。中长期看，原油需求达峰尚需时日，未来35年仍将维持增长。3）综合来看，原油供应偏紧而需求维持增长，供需缺口仍存，油价中枢将持续高位。 529 图1：原油周度数据简报 上游重点公司涨跌幅 公司名称代码最新日期货币最新价近一周 近一月 近三月 近一年年初至今 中国海油中国海洋石油 中国石油中国石油股份 中国石化 中国石油化工股份中海油服 中海油田服务海油工程海油发展 公司名称 600938SH 0883HK 601857SH 0857HK 600028SH 0386HK 601808SH 2883HK 600583SH 600968SH 总市值 20231222 20231222 20231222 20231222 20231222 20231222 20231222 20231222 20231222 20231222 人民币港币人民币港币人民币港币人民币港币人民币人民币 1993 1242 683 495 535 393 1417 781 577 280 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 中国海油 9480 1417 1421 1348 1377 619 617 651 637 147 129 115 104 中国海洋石油 5368 1417 1421 1348 1377 299 382 400 392 071 080 071 064 中国石油 12500 1494 1746 1772 1851 609 719 704