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基础化工行业点评：发改委经济会议再提“双碳”部署，关注碳市场搭建

基础化工 2025-08-02 刘海荣,曾佳晨民生证券我是传奇

事件背景：国家发展改革委在2025年上半年发展改革形势通报会中强调“以碳排放双控全面转型推动绿色低碳发展”，标志着我国能源治理从“能耗约束”向“碳排放约束”的历史性转变。核心政策工具《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》将于9月1日正式施行。
政策变革：该变革体现在三个层面：
- 制度重构：将碳排放评价纳入项目全生命周期管理，要求所有固定资产投资项目同步提交“能碳双控报告”，重点审查化石能源消费和碳排放强度，否则将面临“一票否决”。
- 目标升级：2025年夯实核算基础，“十五五”时期实施强度为主、总量为辅的双控机制，碳达峰后转向总量优先管控，兼顾经济发展需求并预留弹性空间。
- 技术赋能：建立覆盖“国家—地方—企业”的碳排放监测网络，利用卫星遥感、区块链等技术实现数据实时追踪。
碳市场动态：国内碳市场碳排放配额均价逐年上涨，从2021年的46.60元/吨上涨至2024年的91.82元/吨，碳市场机制搭建日益完善，碳指标价值提升。
投资建议：
- 生物质燃料及生物柴油：关注政策推广带来的国内需求上升，相关标的：卓越新能、山高环能、嘉澳环保。
- 再生领域：关注工程技术商三联虹普及再生塑料行业领军者英科再生。
风险提示：政策推行力度不及预期、政策落实效果不及预期、供需变化的风险。
重点公司盈利预测、估值与评级：
- 卓越新能（688196）：推荐，2025E EPS 3.16元，PE 14倍。
- 山高环能（000803）：推荐，2025E EPS 0.26元，PE 26倍。
- 嘉澳环保（603822）：推荐，2025E EPS 2.77元，PE 22倍。
- 三联虹普（300384）：推荐，2025E EPS 1.19元，PE 16倍。
- 英科再生（688087）：推荐，2025E EPS 1.78元，PE 15倍。