国内“反内卷”情绪降温铝周报2025/08/02
周度评估及策略推荐
- 供应端：截止7月底，国内电解铝运行产能约4390万吨，产量372.1万吨，同比增长1.1%。8月产能将维持高位，产量或持平略升。
- 库存&现货：国内铝锭库存环比增加3.4万吨至54.4万吨；保税区库存减少0.3万吨至10.8万吨；LME库存环比增加1.2万吨至46.3万吨。国内铝锭现货贴水期货20元/吨，LME Cash/3M贴水2.6美元/吨。
- 进出口：6月出口未锻轧铝及铝材49万吨，环比减少逾5万吨，1-6月累计出口量同比下降8%。近期铝现货进口亏损收缩。
- 需求端：铝材开工率延续下滑，下游处于淡季，铝现货成交偏淡。家电排产数据下降，相关需求预期偏弱。
- 小结：中美经贸谈判结果未超预期，国内“反内卷”情绪降温，黑色系商品震荡回落。铝锭库存相对低位对价格构成支撑，但下游淡季和出口需求压力限制反弹空间，短期价格或延续震荡偏弱运行。预计国内主力合约运行区间20200-20700元/吨，伦铝3M运行区间2520-2620美元/吨。
基本面评估
- 国内基差走弱，LME基差维持平水附近。
- 铝价下跌，冶炼利润下降至3367元/吨。
- 国内电解铝开工维持高位，铝锭社库环比增加3.4万吨。
- 需求处于淡季，进口亏损收缩，不利于出口。
期现市场
- 沪铝主力合约周跌1.2%，伦铝收跌2.26%至2571美元/吨。
- 月差小幅反弹。
- 国内主要地区铝锭基差震荡企稳。
- 华东现货偏弱，中原现货偏强。
- LME铝Cash/3M小幅贴水。
利润库存
- 铝冶炼利润回调至3367元/吨。
- 国内铝锭社会库存54.4万吨，环比增加3.4万吨。
- 保税区库存10.8万吨，环比减少0.3万吨。
- 铝棒库存14.7万吨，环比增加0.2万吨。
- LME库存46.3万吨，环比增加1.2万吨。
成本端
- 国内外铝土矿价格平稳。
- 国内氧化铝价格上涨，海外氧化铝价格小幅抬升。
- 电解铝冶炼成本阳极价格下滑，动力煤价格延续反弹。
供给端
- 氧化铝产量同比增加5.4%，供应较为充足。
- 国内电解铝运行产能4390万吨，产量372.1万吨，同比增长1.1%。
- 铝棒加工费震荡回升，预计8月铝水比例反弹。
需求端
- 铝材产量同比下降。
- 铝锭出库量基本持平。
- 铝棒、铝型材、铝板带箔开工率下滑，铝杆开工率略升。
- 再生铝合金开工率反弹，但近期表现偏弱。
- 铝锭与铝合金价差扩大，维持偏高水平。
- 家电排产数据下降，地产数据偏弱，汽车产销尚可，光伏装机下降，相关需求面临压力。
进出口
- 6月原铝进口量19.2万吨，环比减少13.8%，同比上升58.7%。
- 6月出口未锻轧铝及铝材49万吨，环比减少逾5万吨，同比下降8%。
- 6月再生铝进口量15.6万吨，环比下滑0.4万吨，同比增长11.5%。
- 6月铝土矿进口量1812万吨，同比增加36.2%。
- 6月氧化铝出口17.1万吨，环比减少17.7%，同比增长9.0%。
