基本面进入效果验证期
核心观点： 7月第五周，期货情绪有所降温，现货价格多环比小幅回调，但价格仍高于6月末。通胀方面，食品价格由跌转涨。出口方面，集运价格继续下跌，港口运量环比回踩，但同比仍在高位。工业方面，7月政治局会议增量略弱于预期，期货情绪有所降温，前周带动的现货上涨行情同步回落，多类投资品价格下跌。投资方面，台风天气和多地降水持续影响工地施工活动，水泥价格延续下跌。地产方面，本周新房销售月末冲刺效应显现，二手房成交延续下跌、基本符合季节性。
关键数据：
- 通胀高频： 食品价格由跌转涨，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比涨幅分别+0.05%、+0.03%。
- 进出口高频： 集运价格延续回调，CCFI指数环比-2.3%，SCFI环比-2.6%。港口运量环比-6.5%，同比+11.5%。
- 工业高频： 动力煤价格环比+1.4%，螺纹钢价格环比-0.26%，铜价环比下跌。
- 投资相关： 水泥价格指数环比-1.40%，30城新房成交面积环比+25%，17城二手房成交面积环比-4.6%。
- 消费相关： 7月1日-27日乘用车零售同比+9%，布伦特原油、WTI原油价格环比分别+1.8%、+3.3%。
研究结论：
- 短期反内卷落实情况及价格传导、控产对工增的影响等值得关注，“宽信用”扰动或较7月增多。
- 外部方面，中美经贸谈判结果未超预期，市场定价反应略显平淡，当前出口韧性仍在、但弹性边际下降，“抢出口”弱化或逐步兑现。
- 内部方面，前周重大基建项目开工叠加“反内卷”催化期货市场强势、带动现货上涨，本周期货情绪降温，现货也面临台风高温降水天气影响下的需求走弱，且7月政治局会议表述略低于预期，工业品价格普遍回调、但仍高于7月前的水平。
- 现实层面约束下，短期价格上涨弹性或依然受限，但修复趋势难以证伪、对权益情绪或有支撑，城市更新或进入加速阶段、政策性金融工具落地可期，8月进入政策效果验证阶段，数据观察的重要性上升。
风险提示： 政策效果存在不确定性。
