【债券周报】每周高频跟踪：地产销售进入季末冲刺

债券研究 证券研究报告 债券周报2024年06月23日 【债券周报】 地产销售进入季末冲刺 ——每周高频跟踪20240623 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】卷久期行情愈演愈烈——信用周报20240622》 2024-06-22 《【华创固收】政策双周报（0603-0619）：明确短端利率为主要政策利率，保障性再贷款细则落地》 2024-06-20 《【华创固收】评级报告披露中的更多细节？— —可转债周报20240617》 2024-06-17 《【华创固收】“钱多”仍有余力，把握利差压缩机会——债券周报20240617》 2024-06-17 《【华创固收】存单周报（0610-0616）：定价低位震荡状态或延续》 2024-06-17 6月第三周南方进入梅雨季、北方高温天气，对下游投资需求施工的扰动扩大；地产新房销售推盘加快、二手房成交反弹，季末冲刺效应加持下，新政效果或正加快释放。通胀方面，食品价格涨幅逐步收窄；工业方面，沥青开工率继续下探，弱于往年同期，但纺织产业链相关表现偏强，生产存在较大分化；投资 方面，螺纹钢累库压力上升，天气因素对施工的影响继续放大；水泥价格涨幅连续两周收窄，需求支撑偏弱。地产方面，本周新房、二手房成交环比明显反弹，二手房同比升至2019年以来同期单周最高，也存在临近季末销售冲刺的提振。 后续看，雨季对下游施工的约束继续扩大，“宽财政”发力对基建的提振等待数据验证，6-7月而言高频扰动或偏弱。此外季末冲刺之后地产销售反弹的持续性也需观察，提示房价环比走势对判断这一趋势性更为重要，但从挂牌价来看尚未看到趋势转强的基础，短期关注三中全会对债市预期的影响。 通胀高频：猪肉涨势继续收窄。猪肉价格环比+0.5%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.1%、-1.2%，跌幅走扩。 进出口高频：出口集运需求保持强势。本周CCFI指数周度均值环+5.5%，SCFI指数环比+2.9%，涨幅收窄。BDI指数环比+4.2%，CDFI指数环比+1.7%。 工业高频：沥青开工率继续下探 （1）工业生产：本周生产开工率继续分化，沥青、PTA开工率下降较大，聚酯相关（PX、PVC）、汽车半钢胎开工率明显上行，但整体上略低于5月开工率中枢水平。 （2）螺纹钢：本周螺纹钢现货价格环比-0.6%，降幅较前周继续收窄0.7pct。库存方面，主要钢材品种库存环比+0.3%，螺纹钢社会库存环比+0.4%，累库压力继续上升。 （3）铜：沪铜周度均价环比-0.6%，LME铜价环比-1.1%，跌幅均有收窄，供需基本面对铜价的支撑仍弱。 投资相关：新房、二手房销售明显反弹 1、地产：新房销售环比季节性上冲。本周（6月14日-6月20日）30城新房成交面积223万平方米，环比+40%，明显修复。季节性来看，2019、2021、2022年均有类似特征，与2019、2021年同期相比仍-51%、-40%，维持低位区间运行。二手房成交反弹、升至2019年同期上方。单周成交环比+29%、同比 +37%，表现偏强。 2、水泥：本周水泥价格指数环比+0.4%，环比涨幅进一步收缩。短期成本仍是支撑水泥价格的主要因素，需求端来看并无太多利好因素支撑，南方进入梅雨季节、北方高温，项目施工需求好转有限。 消费相关：上半月汽车零售同比-13% 1、地铁出行：6月14日-6月20日，29城地铁日均客运量环比-1.3%，单周同比+15%，出行热度维持偏高运行。 2、汽车：6月1日-16日乘用车零售4.0万辆，同比-13%、环比5月同期下降 14%。今年6月比去年同期少2个工作日不利于半年冲刺，常规燃油车持续低 迷是抑制车市消费回暖的主要因素。 3、国际油价：国际油价强势上涨。布伦特、WTI原油价格环比前周🖂+3.2%、 +2.9%，涨幅略有收窄、但整体仍显强势，夏季出行旺季需求预期偏乐观、地 缘政治因素影响燃料供应等，提振油价上涨。 风险提示：地产销售反弹幅度超预期，抑制债市情绪。 目录 一、每周高频跟踪：地产销售进入季末冲刺4 （一）通胀相关：猪肉价格涨势继续收窄5 （二）进出口相关：出口集运需求保持强势5 （三）工业相关：沥青开工率继续下探5 （四）投资相关：新房、二手房销售明显反弹7 （🖂）消费：上半月汽车零售同比-13%8 二、风险提示10 图表目录 图表16月第三周（6月16日-6月22日）高频数据一览表4 图表2猪肉价格涨势放缓（日度）5 图表3蔬菜价格跌幅扩大（日度）5 图表4本周CCFI指数涨幅收窄5 图表5BDI指数周度均值环比+4.2%（图为日度值）5 图表6动力煤价格环比继续回落（元/吨）6 图表7沥青开工率继续下探（%）6 图表8本周螺纹钢价格跌幅略有收窄（万吨，周度）6 图表9本周钢厂开工率继续上升6 图表10玻璃期货价格跌幅扩大（%，日度值）7 图表11铜价连续四周下跌（元/吨）7 图表126月第三周新房成交面积同比-18%7 图表136月第三周，二手房成交同比+37%，成交明显超过季节性8 图表14截至6月10日当周，二手房价格环比基本持平，回到0%附近8 图表15水泥价格涨幅连续放缓（%）8 图表16华东进入雨季，水泥价格延续下跌（%）8 图表17本周地铁客运量环比-1.3%（万人次）9 图表186月前二周乘用车零售额同比-13%9 图表19本周国际油价强势上涨9 一、每周高频跟踪：地产销售进入季末冲刺 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 CPI相关 农产品批发价格200指数 112.2 -1.11 -1.05 5.09 -1.55 食品价格跌幅走扩 菜篮子产品批发价格200指数 111.7 -1.24 -1.19 5.92 -1.80 平均批发价:猪肉:全国 24.7 0.49 3.38 16.08 2.01 猪肉价格涨幅继续收窄 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.3 -1.48 -0.81 -7.05 -3.70 蔬菜价格跌幅扩大 平均批发价:7种重点监测水果 7.1 -3.00 -0.16 -0.87 -0.35 水果价格跌幅扩大 PPI相关 CRB现货指数 544.0 -0.29 0.03 -0.68 0.25 工业现货价格转跌 南华工业品指数 4,092.3 -0.53 -0.30 16.23 20.95 南华期货价格跌幅扩大 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 1,829.2 5.52 8.85 87.01 42.71 集运价格保持强势 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 3,475.6 2.85 6.10 247.10 168.56 上海港出口集运价格继续上涨 波罗的海干散货指数(BDI) 1,966.6 4.16 2.35 75.61 33.81 BDI指数继续上涨 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,273.0 1.69 -1.11 30.15 23.29 进口干散货价格回涨 工业相关 螺纹钢:HRB40020mm:全国 3,698.8 -0.56 -1.19 -2.57 1.67 螺纹钢价格跌幅继续收窄 中国:高炉开工率(247家) 82.8 0.76 0.59 -1.09 -0.32 钢厂开工进一步上升 开工率:汽车轮胎:半钢胎 79.1 3.42 -4.93 8.48 10.99 汽车轮胎开工率上升 开工率:石油沥青装置 22.2 -2.00 -1.10 -9.05 -5.78 沥青开工率降幅扩大 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 868.5 -0.26 -0.28 9.65 -7.62 动力煤价继续下跌 PTA开工率：全国 76.6 -1.53 2.43 -0.90 -5.98 PTA开工率环比回落 南华玻璃指数 2,229.4 -4.24 -2.46 22.06 18.76 玻璃期货价格跌幅扩大 长江有色市场:平均价:铜:1# 79,000.0 -0.64 -2.19 17.57 25.70 铜周度均价继续下跌 投资相关 水泥价格指数:全国 117.8 0.39 0.69 -3.50 -16.40 水泥价格上涨 地方债发行（亿） 530.50 24.40 -91.64 -68.74 15.09 地方债发行放量 100大中城市成交土地占地面积 1,291.4 53.12 -47.57 -18.16 -43.64 土地成交环比上升 30大中城市商品房成交面积 223.0 40.18 -17.31 -36.88 -38.09 新房成交大幅反弹 17城二手住宅成交面积 211.3 29.39 -11.59 13.34 -1.45 二手房成交放量 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 45,707.0 - - -35.18 -7.04 6月乘用车零售同比-13% 29城地铁客运量 283.4 -1.33 0.31 9.06 9.66 地铁客运量环比回落 布伦特油价（周�值） 85.2 3.17 3.77 9.44 9.65 国际原油价格继续上涨 WTI油价（周�值） 80.7 2.91 3.87 10.70 9.65 资料来源：Wind，华创证券注：1、通胀相关农产品价格均取周度平均价格；2、月度同/环比说明：（1）CPI为月度为环比增速；（2）“工业相关”各开工率指标均为月度同比增幅；（3）除上述两项外，其他分项均为月度同比增速；（4）除特别标注，其他数据均更新至节前一周数据。 图表16月第三周（6月16日-6月22日）高频数据一览表 （一）通胀相关：猪肉价格涨势继续收窄 6月第三周，猪肉价格环比+0.5%。本周（6月16日-6月22日）农业部公布的全国 猪肉平均批发价为24.7元/公斤，环比+0.5%，涨势收窄。本周，蔬菜价格环比-1.5%，水 果环比-3.0%，降幅明显扩大。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.1%、-1.2%，跌幅走扩。 图表2猪肉价格涨势放缓（日度）图表3蔬菜价格跌幅扩大（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：出口集运需求保持强势 本周中国出口集运价格环比上涨5.5%。本周CCFI指数周度均值环比上涨约5.5%，SCFI指数上涨2.9%，涨幅收窄。中国出口集装箱运输市场行情延续稳中向好的走势，运输需求总体稳定，多数远洋航线市场运价上涨，但涨势有所放缓。 干散货运价涨幅扩大。本周BDI指数环比+4.2%，CDFI指数环比+1.7%，运价边际走强。海岬型船巴西铁矿石货盘持续释放，市场氛围转暖，船东报价坚挺，带动两大洋市场运价稳定上涨。 图表4本周CCFI指数涨幅收窄图表5BDI指数周度均值环比+4.2%（图为日度值） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：沥青开工率继续下探 煤价延续微跌态势。秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价868.5元/吨，环比-0.3%，跌幅基本持平前周。需求方面，本周，南方多地出现强降雨天气，水电等清洁能源发电挤压燃煤发电需求，电煤日耗偏低，电厂库存积压，消耗缓慢。下游采购以长协采购、刚需 拉运为主。价格方面，产地安检约束仍在，煤矿供应增量有限，港口煤炭价格倒挂，发运积极性不佳，部分优质煤炭供应趋紧。终端以维持刚需为主，市场交投活跃度偏低，煤价偏弱震荡。 沥青开工率继续回落。本周，生产开工率继续分化，沥青、PTA开工率下降较大，聚酯相关（PX、PVC）、汽车半钢胎开工率明显上行，但整体上略低于5月开工率中枢水平。 图表6动力煤价格环比继续回落（元/吨）图表7沥青开工率继续下探