国金电新蔚来乐道L90正式上市定价略超预期调整后新车周期再起关注后续反

蔚来乐道L90正式上市：定价略超预期，调整后新车周期再起，关注后续反转节奏

核心观点
蔚来乐道L90上市定价略超预期，但凭借市场空缺和性价比优势，具备较强竞争力。新车定位大型六座纯电SUV，售价26.58-29.98万元，BaaS方案后17.98-21.38万元，上市即交付。主要竞争对手为理想i8和问界M7 EV。

关键数据

• 车身尺寸：5145/1998/1676mm，轴距3110mm
• 售价：26.58-29.98万元（起），BaaS后17.98-21.38万元（起）
• 销量预期：稳态销量6000-8000台，早期或破万

市场分析

1. 竞争格局优越

   • 25-30万价格区间缺乏强力大六座纯电SUV，大七座燃油车（如汉兰达）月销仍达8000台，需求明确。
   • L90配置高、价格低（max版本配置大满贯，相对竞品低7万元），性价比突出。

2. 蔚来结构改革见效

   • 亏损核心：销量差、费用高、整车毛利率低。
   • 改革措施：降费持续推进（预计25Q3见效），NT3平台将显著降低成本。
   • 新车周期开启：L90爆款概率大，后续L80（大五座SUV，Q3-Q4上市）和三代ES8（9月底亮相）有望推动销量脱困。

研究结论
L90标志着蔚来的反转周期，但需关注后续重磅新车型及降本降费成效。预计蔚来25/26年销量分别为28.3/42.5万辆，建议持续关注。