国金晨讯：小米汽车正式发布：定价、订单超预期，关注小米生态供应链，Alpha掘金系列之十：机器学习全流程重构：细节对比与测试

2024年03月29日 国金晨讯20240329 晨讯 产品组编辑刘菲，CFA 执业S1130523040001 liufei4gjzqcomcn 裴文斐 执业S1130522010002 peiwenfeigjzqcomcn 小米汽车正式发布：定价订单超预期，关注小米生态供应链；Alpha掘金系列之十：机器学习全流程重构细节对比与测试 图表1：3月28日主要市场指数行情回顾 2024328 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 301066 934292 84286 76327 180690 991506 1654142 当日涨跌幅 059 131 129 139 095 165 091 年初至今涨跌幅 120 191 2215 1041 447 673 297 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点推荐 【汽车首席分析师陈传红】小米汽车正式发布：定价订单超预期，关注小米生态供应链 【金工首席分析师高智威】Alpha掘金系列之十：机器学习全流程重构细节对比与测试 【电子计算机首席分析师樊志远孟灿】诺瓦星云公司深度研究：LED显控龙头，技术升级助力成长 今日关注 【军工首席分析师杨晨】四川九洲公司点评：主业稳健增长，低空经济助力腾飞 【机械首席分析师满在朋】中国中车公司点评：铁路装备业务高增，毛利率同比改善 【计算机首席分析师孟灿】财富趋势23年报点评：信创促进营收积极增长，24年打造多业务矩阵 【交运组负责人郑树明】中国国航公司点评：经营业绩大幅改善景气恢复可期 【交运组负责人郑树明】宁沪高速公司点评：车流量大幅增长派息同比提升 【食品饮料首席分析师刘宸倩】颐海国际港股公司点评：成本优化释放利润，期待内部调整成效 【社服分析师叶思嘉】达势股份港股公司点评：门店盈利能力改善，新市场开拓顺畅 【房地产首席分析师杜昊旻】中国海外发展港股公司点评：业绩双位数增长，销售拿地聚焦核心 【房地产首席分析师杜昊旻】万科A公司点评：经营业务稳步成长，降杠杆守安全底线 【传媒与互联网首席分析师陈泽敏】吉比特公司点评：业绩符合预期，静待新游上线带来增量 指数跟踪 截至收盘日（2024328），上证指数上涨059，深证指数上涨131，北证50上涨129，科创50上涨139，创业板指上涨095，中小综指上涨165，恒生指数上涨091；沪深两市成交额9323亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿） 年初至今涨跌幅 000001SH 上证指数 301066 1752 059 392929 120 399001SZ 深证成指 934292 12045 131 539329 191 899050BJ 北证50 84286 1075 129 5060 2215 000688SH 科创50 76327 1045 139 56229 1041 399006SZ 创业板指 180690 1708 095 237575 447 399101SZ 中小综指 991506 16125 165 192567 673 HSIHI 恒生指数 1654142 14858 091 66627 297 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 3月28日，北向资金当日净买入2335亿元，年初至今累计净买入68223亿元；南向资金当日净买入3527亿港元， 年初至今累计净买入122576亿港元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 1400亿元 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 来源：Choice，国金证券研究所；注：北向资金为亿人民币，南向资金为亿港元 板块表现 分板块，3月28日，申万31个一级行业中，国防军工（443）、计算机（4）、通信（301）、传媒（3）、电子（246）涨幅居前；银行（138）、农林牧渔（024）、食品饮料（0）、美容护理（025）、煤炭（029）涨跌幅居后。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 50 40 30 20 10 00 10 国防军工计算机通信传媒电子 社会服务机械设备家用电器有色金属 综合商贸零售轻工制造 汽车环保 建筑装饰基础化工电力设备石油石化纺织服饰交通运输公用事业医药生物建筑材料 钢铁非银金融房地产煤炭 美容护理食品饮料农林牧渔 银行 20 来源：Choice，国金证券研究所 【汽车首席分析师陈传红】小米汽车正式发布：定价订单超预期，关注小米生态供应链 核心观点：伴随着新车定价与订单双双超预期，小米SU7爆款确定，我们持续建议关注小米汽车及其供应链。（1）整车：建议关注潜在合作伙伴北汽蓝谷等；（2）零部件：建议关注模塑科技、上声电子、经纬恒润、宁波华翔等。 风险提示：销量不及预计，行业竞争加剧。 【金工首席分析师高智威】Alpha掘金系列之十：机器学习全流程重构细节对比与测试 核心观点：机器学习模型通过其复杂的非线性方式往往能得到较好的截面选股能力，但由于其“黑箱”的特性使投资者在进行模型训练的过程中对于很多细节问题没有明确的定论。本篇报告尝试探索了以下几个细节问题：包括特征和标签的数据预处理方式，使用全A股票训练还是成分股训练，使用一次性训练、滚动或是扩展训练的效果区别，分类模型和回归模型的差异，损失函数改为IC后是否有进一步提升，不同的树集成方法优劣对比共六个方面。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在时效的风险。策略 通过一定的假设通过历史数据回测得到，当交易成本提高或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出现亏损。 【电子计算机首席分析师樊志远孟灿】诺瓦星云公司深度研究：LED显控龙头，技术升级助力成长 核心观点：公司是国内显示控制龙头厂商，以LED显示控制系统为基石，拓展至视频处理系统、基于云的信息发布与管理系统等播放领域，提供软硬件综合解决显示方案。24年2月8日创业板上市，发行价格12689元股。根据公告，预计24Q1实现营收775亿元，同增2635；归母净利润1215亿元，同增41527690。公司行业地位领先，具有算法技术、客户资源、销售服务优势。显示控制系统：小间距渗透高清升级应用场景拓展带动增长。视频处理设备：协同显示控制系统，MLED、高清化等升级驱动。IPO项目增强技术研发水平，拓宽产品销售触达范围。 风险提示：需求复苏不及预期；出海进展不及预期；研发不及预期；竞争加剧的风险；限售股解禁风险。 【军工首席分析师杨晨】四川九洲公司点评：主业稳健增长，低空经济助力腾飞 核心观点：公司作为国内空管系统龙头，为四川省低空空域协同运行中心提供系统及相关配套设备，深度受益低空经 济发展；拟收购志良电子拓展电子对抗业务，布局高景气赛道；智能终端产品绑定头部客户，未来增长前景广阔。公司作为绵阳市国资委控股国企，内部持续改革提质增效可期。 风险提示：下游武器装备列装节奏不及预期、低空建设进度低于预期、智能终端业务增长不及预期、应收账款偏高。 【机械首席分析师满在朋】中国中车公司点评：铁路装备业务高增，毛利率同比改善 核心观点：2024年3月28日，公司发布2023年年报，2023年公司实现收入234262亿元（同比508）、归母净利 润11712亿元（同比050）；其中Q4单季度实现收入91226亿元（同比441），实现归母净利润5560亿元（同比118）。铁路装备业务收入高增，毛利率同比改善。动车组五级修进入爆发期，看好维保业务高增。铁路投资持续向上、客运量恢复，轨交装备需求复苏持续。 风险提示：铁路固定资产投资不及预期；海外业务拓展不及预期；新产业发展不及预期；汇率波动风险。 【计算机首席分析师孟灿】财富趋势23年报点评：信创促进营收积极增长，24年打造多业务矩阵 核心观点：2024年3月28日，公司发布2023年报。公司2023年全年实现营收43亿元，同比增长352；扣非后归母净利润为29亿元，同比增长378；剔除财务费用影响的扣非净利润为25亿元，同比增长543。公司营业收入增速较其他ToB金融IT公司有明显超额，主要系公司积极推进国产商业密码相关系统改造、以及部分信创产品在券商部署上线。公司经营管理能力持续改善，2024年公司着重投入债券市场产品的开发，同时加强全品类金融数据库系统的建设，力求形成新的增长点。 风险提示：国密改造或金融信创落地节奏不及预期；C端业务开展不及预期；投资产品公允价值调减的风险。 【交运组负责人郑树明】中国国航公司点评：经营业绩大幅改善景气恢复可期 核心观点：2024年3月28日，中国国航发布2023年度报告。2023年全年公司实现营业收入141100亿元，同比增长16674；实现归母净利润1046亿元，同比增长9729；其中Q4实现营业收入35623亿元，同比增长22957；实现归母净利润1838亿元，同比增长8252。 风险提示：需求恢复不及预期风险，汇率波动风险，油价上涨风险，增发摊薄风险，安全事故风险。 【交运组负责人郑树明】宁沪高速公司点评：车流量大幅增长派息同比提升 核心观点：2024年3月28日，宁沪高速发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入1519亿元，同比增长146；实现归母净利润441亿元，同比增长185。其中Q4公司实现营业收入358亿元，同比下降5；实现归母净利润 377亿元，同比下降388。 风险提示：经济修复不及预期、在建工程进度不及预期、高速公路收费政策变化、市场风格转换风险。 【食品饮料首席分析师刘宸倩】颐海国际港股公司点评：成本优化释放利润，期待内部调整成效 核心观点：3月25日公司发布业绩，23年实现营收6147亿元，同比增长001；实现归母净利润853亿元，同比增长1492；其中，23H2实现营收3531亿元，同比增长211；实现归母净利润495亿元，同比增长334，业绩符合预期。23年公司毛利率净利率分别为316139，同比14pct18pct。展望24年，产品矩阵丰富、渠道多元发展，收入有望恢复增长。 风险提示：食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。 【社服分析师叶思嘉】达势股份港股公司点评：门店盈利能力改善，新市场开拓顺畅 核心观点：新市场、拓店、订单增长为收入增长主要驱动力。收入增长强劲运营效率提升，推动盈利能力改善。计划24年新开约240家，新建央厨。公司24年计划新开约240家门店、相关资本开支37亿元，截至2024322已净开55家新店、在建35家、已签约或获批88家，178家Pipeline占到全年新开计划的78、进度良好；25、26年计划新开300350家。 风险提示：股票流动性风险，限售股解禁，客单价下降风险。 【房地产首席分析师杜昊旻】中国海外发展港股公司点评：业绩双位数增长，销售拿地聚焦核心 核心观点：2024年3月28日公司披露2023年年报，全年实现营收20252亿元，同比123；实现归母净利润2561亿元，同比101；每股基本盈利234元，全年每股派息08港元，派息率33，股息率约7。资产减值、汇兑损失减少，营收利润均双位数增长；销售规模逆势增长，重点城市市占率提升；发挥拿地综合实力，投资规模行业第一；财务结构安全稳健，融资成本持续降低。 风险提示：房地产市场销售持续低迷；华北市场下行；人民币汇率波动。 【房地产首席分析师杜昊旻】万科A公司点评：经营业务稳步成长，降杠杆守安全底线 核心观点：2024年3月28日万科A披露2023年年报，全年实现营业收入46574亿元，同比76；实现归母净利 润1216亿元，同比464；每股基本盈利103元，同比473。结转量减少毛利率下滑，营收利润均下滑；销售维持行业第二，投资聚焦一二线城市；经营服务贡献提升，多元板块营收稳步增长；多渠道融资，优化债务结构。风险提示：房地产市场销售低迷；经营服