债基2025Q2季报分析：大幅增加久期

2025-07-31 杨业伟,朱美华国盛证券 LM

债基规模回升，纯债基规模明显增长：2025年二季度，四类债基资产净值合计9.26万亿元，较上季度增加5617亿元。其中，中长期纯债基增长2692亿元至6.46万亿元，短期纯债基增长1724亿元至1.14万亿元；一二级债基规模小幅增加，分别增加816亿元和385亿元。
资产结构：债券仓位上升：整体看，四类债基二季度增持债券8007亿元，较一季度减持4584亿元。截至二季度，四类债券基金持有债券市值占资产总值比重分别增加0.25pct至0.31pct，总体呈上升趋势。
二季度资金转松，加杠杆拉久期：截至2025年二季度，四类债基算术平均杠杆率分别增加3.22pct至3.97pct，整体呈现加杠杆趋势。二季度中长期利率债基和信用债基平均久期分别上升0.81年至0.94年，中短债基久期也有攀升。
券种组合：信用债、利率债均增持：整体看，四类债基大幅增持信用债5030亿元，增持利率债2764亿元。中长期纯债基持债结构以利率债为主，短期纯债基持债以信用债为主，均增持利率债和信用债。
重仓券分析：高等级占比上升：利率债占比最高，其次是金融债。相较一季度，重仓券中利率债和同业存单占比上升，城投债、金融债、产业债占比下降。二季度重仓信用债高等级占比上升，AAA级占比增加1.23pct至1.94pct。