鲍威尔偏鹰，降息预期回撤或接近尾声

2025-07-31 华西证券 xingxing+

核心观点：美联储主席鲍威尔的讲话偏鹰，暗示9月降息可能性降低；市场降息预期回撤接近尾声，年内降息幅度可能转向1次；美元在阶段反弹后可能继续走弱。
关键数据：
- 市场降息预期从前一天的45bp回撤至35bp。
- 美元指数一度冲高至近100，10年美债利率从4.34%上行至4.38%。
- 美国经济数据：GDP环比季调折年增速从年初的2.6%放缓至3.6%。
研究结论：
- 鲍威尔认为通胀前景复杂，服务通胀放缓但商品通胀上升，关税传导慢，需更多时间评估降息。
- 劳动力市场指标离职率、职位空缺和失业率接近一年前水平，但就业创造和劳动力供应放缓，存在下行风险。
- 降息预期回撤可能已近尾声，除非非农数据超预期，否则8月可能转向降息预期升温。
- 美元短期内受欧盟、日本贸易谈判让步、美国经济数据反弹和降息预期回撤助推，但长期可能走弱。
风险提示：美国经济、就业和通胀走势超预期，美国财政、关税等政策超预期。