国金电新宁德时代2025中报业绩会速记2507301出货

出货情况

• Q2出货150GWh，其中动力电池和储能电池占比近80%和20%。
• H1动力电池增速较快，主要因商用车出货超预期。
• 国内和海外市场各占50%；H1海外增速超预期，主要来自美国、欧洲及中东增长，美国储能抢装退坡预计对H2海外需求影响有限，增速和盈利保持稳健。

资本开支与稼动率

• 2025年资本开支同比增长30%。
• 1H25稼动率超过90%。

价格与盈利

• Q2价格环比持平，部分受金属价格联动波动影响；1H25销售净利率达新高，超过18%。
• 材料及其他业务毛利增长，主要因国际事件导致金属价格波动，材料回收板块获会计收益，毛利率预计维持高位。
• 海外工厂盈利仍在爬坡阶段，1H25未实现盈利。

碳酸锂生产

• 江西宜春生产经营正常，已递交延续生产申请，等待批复。

中期分红

• 中期分红比例15%。

固态电池

• 2027年小规模量产，2030年大规模量产；科学问题已解决，供应链需3-5年成熟商业化。

换电站

• 维持2025年建设1000个乘用车+300个商用车换电站目标；目前已建成400+40个，全部由自由资金投入。

整体评价

• 相对乐观。