国金电新 宁德时代跟踪推荐大额注销回购启动 估值筑底信号明确

公司于9月11日首次实施回购，合计回购60.43万股，占总股本0.0131%，成交价区间330.15-331.61元/股，成交总金额约2亿元，标志着回购计划正式进入执行阶段。此举彰显公司对自身价值的长期信心，同时当前市值已触达估值底部，回购行动亦夯实长期信心。

近期市场担忧点非公司核心矛盾：国内储能（占公司10%）和美国市场（占公司7%）非主要增长点，公司需求背后强劲支撑来源于新兴市场及欧洲需求爆发，当前渗透率仍较低。电池格局历经多轮厮杀，公司凭借天然原材料成本及稼动率规模优势，全球份额持续提升至动力40%、储能30%，核心由外资替代及高端化突破驱动。

报告重点分析了宁德时代的估值维度、全球市场份额、扩产规划及未来增长潜力。从估值维度看，公司历史底部FYPE估值为11.4倍，预期27年30%+增长下对应归母净利润1300亿元，对应市值1.5万亿，当前已触达估值底部。同时，报告指出公司全球份额、扩产规划领先，27年指引超预期，PE&DCF估值下展望2-3万亿以上。

报告指出，公司启动大额注销回购，筑底信号明确，市值修复空间可观。从现金流维度看，本轮回购彰显公司产业链议价能力强化，2024年初现金流评估底部市值在1.1万亿以上，重新测算（下调电动化、上调储能）并剔除美欧敞口等极端假设，极端情形下公司远期现金流折现及终值现值近2万亿，中性假设下市值展望3万亿以上。

报告提示，虽然公司启动大额注销回购，筑底信号明确，但需关注国内储能（占公司10%）和美国市场（占公司7%）的非主要增长点。此外，电池格局历经多轮厮杀，虽然公司凭借天然原材料成本及稼动率规模优势，全球份额持续提升，但仍需警惕行业竞争加剧及原材料价格波动等潜在风险。