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这份研报主要讲了什么内容？
本报告为国金证券电新团队针对宁德时代及钠电的两份深度报告进行汇报，重点回应市场对宁德时代排产、整车自研电池及海外贸易政策的担忧。报告分析了宁德时代的业绩与估值、行业需求、竞争格局以及海外风险，同时解读了钠电的产业趋势与长期价值，指出宁德时代当前市值处于底部，具备充足安全边际，钠电并非临时替代品，2025-2026年放量趋势明确。
钠电行业未来发展趋势如何？
钠电是储能领域的重要补充，宁德时代在国内外已签大额订单，2025-2026年增长确定性高。长期来看，钠电并非碳酸锂价格高企下的临时补充，而是储能领域的重要补充方向，具备广阔发展空间。报告指出，2025年钠电在储能领域应用放量明确，宁德时代已签国内外大额订单，增长趋势明确，是储能领域的重要发展方向。
报告重点分析了宁德时代的哪些方面？
报告重点分析了宁德时代的业绩与估值、行业需求、竞争格局以及海外风险。在业绩与估值方面，2025年业绩约1000亿，2026年接近1300亿，保守增长下对应2.6万亿市值；DCF估值下底部市值约1.5-1.8万亿，中性估值3万亿。在行业需求方面，2025年全球锂电需求增速约28%，储能增速近40%，动力增速22%；国内储能占宁德时代营收约10%，美国占7%，欧美外新兴市场是核心增长动力。在竞争格局方面，宁德时代在全球动力份额约40%、储能约30%，技术与成本优势显著。在海外风险方面，美国、欧洲贸易政策有一定影响，宁德时代海外敞口约占营收13%，极端情形下剔除欧美份额后，公司仍具备经营韧性。
当前宁德时代的市场现状如何？
宁德时代当前市值处于底部，中性假设下估值约3万亿，悲观情形下底部市值也高于当前水平，具备充足安全边际。在全球动力份额约40%、储能约30%，国产替代外资份额，技术与成本优势显著。自研电池车企难以撼动宁德时代的低缺陷率、低成本及规模优势。美国、欧洲贸易政策有一定影响，宁德时代海外敞口约占营收13%，极端情形下剔除欧美份额后，公司仍具备经营韧性。
研报中有哪些风险提示？
报告提示美国、欧洲贸易政策有一定影响，宁德时代海外敞口约占营收13%，极端情形下剔除欧美份额后，公司仍具备经营韧性。此外，报告指出钠电并非碳酸锂价格高企下的临时补充，而是储能领域的重要补充方向，但需关注其长期发展中的技术成熟度与成本控制问题。同时，宁德时代需持续关注全球锂电需求波动、竞争格局变化以及技术创新带来的挑战。