农林牧渔行业周报：生猪反内卷限产能+环保会持续演绎 宠物高增户外平稳

投资要点

• 生猪养殖：

  • 商品猪出栏价预计Q3中高位、Q4回落，整体仍盈利，此波盈利周期预计持续到明年更久。价格上走验证了去年仔猪腹泻影响，叠加限产降产政策，支撑明年价格。
  • 行业进入深度调整期，优质企业凭“低成本+强资金链”脱颖而出，长期具备高质量发展潜力。短期关注政策兑现和去产能带来的结构性机会。
  • 主要投资机会来自政策驱动，如环保、土地与能耗手段推动落后产能退出，加速中小散养户出清，支撑价格。重点关注【牧原股份】、【德康农牧】、【邦基科技】。
  • 生猪行业进入“去产能+强者恒强”的稳态发展阶段，市场围绕存量份额再分配，低效产能被淘汰，行业集中度提升。优质企业需具备低成本养殖能力和充裕资金储备，真正值得布局的是能巩固成本优势、扩大市占率、优化管理效率的公司。

• 宠物经济：

  • 宠物食品：预计2025年中报表现亮眼，持续关注国内中高端市场集中情况。行业通过产品高端化、品牌创造、线上销售、供应链优化提升盈利能力。乖宝、中宠、路斯Q1业绩高增，中报有望延续。看好国内中高端宠物食品品牌市场份额提升，关注【乖宝宠物】、【中宠股份】、【路斯股份】。
  • 宠物医疗：市场规模稳步扩张，看好宠物医院连锁化发展。行业以单体医院为主，连锁化率仅21.1%，整合空间巨大。龙头企业加速并购，区域性连锁及优质单体医院具备被收购价值。看好宠物医院行业持续扩容，关注瑞派和瑞辰。

• 户外运动鞋服：

  • 服饰端：“服装休闲化”趋势显著，行业整体呈“微增”格局，依托产品力和渠道创新保持活力。户外运动趋势带动行业增长，新兴领域如徒步、骑行、马拉松推动明显。线上渠道分化，掌握全局经营能力公司更显优势。关注【安踏体育】、【特步国际】，重点关注【361度】。
  • 制造端：订单修复与供应链优势共振，迎来业绩拐点。美国对越南关税调整，可能影响订单转移，但Q1关税扰动解除，出口恢复节奏加快。关注【申洲国际】、【华利集团】、【伟星股份】、【健盛】、【台华新材】。

风险提示

• 生猪养殖行业疫病风险、自然灾害和极端天气风险、产业政策变化风险、进出口贸易政策变动风险、猪价上涨不及预期风险、饲料及原料市场行情波动风险、宏观经济波动风险、产能扩张不及预期风险、生猪养殖补栏情况不及预期、饲料需求回暖情况不及预期、宠物市场扩容速度不及预期、推荐关注公司业绩不及预期。